中国金融学术研究网
CHINA FINANCIAL RESEARCH NETWORK

资本市场--衍生证券
工作论文
2008-10-10 第1卷 第1期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

中美玉米期货的套期保值比率与绩效比较研究

高勇 西南交通大学经济管理学院
黄登仕 西南交通大学经济管理学院
魏宇 西南交通大学经济管理学院

沪深300指数期货的价格发现与波动性外溢——基于仿真交易日数据的经验研究

黄登仕 西南交通大学经济管理学院
郭彦峰 西南交通大学经济管理学院

快速傅立叶变换与期权定价 基于沪深证券市场的经验研究

王安兴 上海财经大学金融学院
秦志庆 上海财经大学金融学院

信用衍生品定价的综合模型——基于美国次级债危机背景下的研究

赵永刚 东北财经大学金融学院和应用金融研究中心

Levy分布与欧式期权定价——方法与评判检验

王安兴 上海财经大学金融学院
胡建芳 上海财经大学金融学院


论文摘要

中美玉米期货的套期保值比率与绩效比较研究

高勇西南交通大学经济管理学院
黄登仕 西南交通大学经济管理学院
魏宇西南交通大学经济管理学院

本文对自2004年恢复上市以来的我国DCE玉米期货市场的套期保值比率与绩效进行研究,并与同时期的CBOT玉米期货相比较,为克服数据量较小的困难,本文运用新技术——协整序列分解模型进行研究,采用更一般的数据选取方法,分别得到了两个期货市场的不同期限的(一日、一周和二周)最优套期保值比率与套期保值绩效,研究发现:DCE的玉米期货的套期保值绩效远远低于CBOT,我国玉米现货市场不够发达是导致期货套期保值绩效较差的主要原因之一。

沪深300指数期货的价格发现与波动性外溢——基于仿真交易日数据的经验研究

黄登仕 西南交通大学经济管理学院
郭彦峰 西南交通大学经济管理学院

本研究是在我国没有指数期货实践但不久将推出情况下进行的超前研究。为了检定指数期货交易对现货市场的影响,对20061101至20071031仿真交易的日成交资料,分别采用向量误差修正模型和常条件相关二元GARCH模型,同时检测指数期货市场与现货市场间的价格发现功能及波动性外溢现象。主要结论为:在价格发现功能部分,不论长短期,现货市场相对期货市场较具主导地位;在收益波动性方面,两市场都有波动聚集性现象,存在双向的波动性外溢效果,长期而言,指数期货交易加大了现货市场的波动性。研究结果为将来上市指数期货交易提供了经验支持,并为指数期货推出后的风险控制奠定了基础。

快速傅立叶变换与期权定价 基于沪深证券市场的经验研究

王安兴 上海财经大学金融学院
秦志庆 上海财经大学金融学院

本文对已知股价收益的特征函数条件下分别采用数值积分法和快速傅立叶变换计算期权价格,并与Black-Scholes公式进行比较。通过研究发现,在中国证券市场,应用不同类型的Levy过程模拟股票价格并不能够显著改善权证理论价格的计算精度。也许利用BS公式计算权证理论价格,确实是快速近似估算权证理论价格的有效办法。导致权证理论价格与市场价格差异的部分原因,不能够归结于我们模拟股票价格变化过程的精度不高。

信用衍生品定价的综合模型——基于美国次级债危机背景下的研究

赵永刚 东北财经大学金融学院和应用金融研究中心

信用衍生产品是有效分散、转移以及对冲信用风险的重要工具,然而在2007年8月全面爆发的美国次级债危机中,信用衍生品却起到了放大器、助推器和加速器的作用。究其根源,信用衍生品定价失效是致使信用衍生品陷入次级债漩涡的主要原因。本文认为商业银行道德风险和逆向选择行为盛行,信用评级机构的错误评级,突发性系统性风险冲击刻画不足以及违约回收率被高估,是导致信用衍生品定价失效的重要因素,而这些因素在以往研究中被弱化甚至忽略了。因此本文从结构模型出发建立一个综合模型,在不完全信息的框架下,通过引入跳跃成分、不可观测异质性,以及违约概率和回收率负相关的假定来纳入上述因素对定价的影响,进而对信用衍生品定价理论研究进行有益的补充。

Levy分布与欧式期权定价——方法与评判检验

王安兴 上海财经大学金融学院
胡建芳 上海财经大学金融学院

本文比较了基于Levy过程的权证价格、基于Black-Scholes公式的权证价格和权证市场价格,发现假设股票收益率服从NIG分布为权证定价,其效果与直接应用Black-Scholes公式的效果差别不是很大。与国际经验相比,在沪深证券市场确实存在部分权证市场价格异常,权证的理论价格与市场价格偏差很大,这种偏差不能简单解释为Black-Scholes公式的不适用。由于过于严格的套利交易限,套利的成本也很高,扩大了投机交易的空间,使得部分权证理论价格与市场价格长期偏离,少数投资者交易非常频繁,权证交易主要是市场中少数大户进行的,权证交易量金额、交易价格并不反映多数投资者的态度。


      中国金融研究学术网(China Financial Research Network)发表金融研究工作论文和已发表论文的摘要。
      
      如果您如希望按期收到最新的金融研究工作论文和已发表论文的摘要,请访问http://www.cfrn.com.cn,注册即可。
      
      您如果想要发表您的工作论文或已发表论文的摘要,请访问http://www.cfrn.com.cn,注册,登录,然后上传。
      
      中国金融研究学术网不拥有所发表的工作论文和已发表论文摘要的版权。读者可以免费浏览和下载。      
	  
      如果您有任何问题,请联系我们。通过E-Mail发送至:cfrn@sem.tsinghua.edu.cn。或者通过邮寄方式,寄送至:清华大学经济管理学院中国金融研究中心。邮编:100084。
      

Copyright @ 2008 China Center for Financial Research,Tsinghua University. All Rights Reserved.
版权所有 清华大学中国金融研究中心