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资本市场--投资基金
工作论文
2008-12-18 第1卷 第1期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

股票久期与负债导向下的养老基金利率风险测量

蔡明超 上海交通大学经济学院
张富盛 上海交通大学经济学院

香港SRI 基金现状及绩效研究

乔海曙 湖南大学金融学院
龙靓 湖南大学金融学院

我国开放式基金的择股择时能力的分析

王玉宝 南京财经大学金融学院
张强 南京财经大学金融学院

基于投资风格的基金绩效评估

马文杰 上海财经大学金融学院

开放式基金持股对股票价格影响的实证分析

徐占东 东北财经大学数学与数量经济学院
郭多祚 东北财经大学数学与数量经济学院


论文摘要

股票久期与负债导向下的养老基金利率风险测量

蔡明超 上海交通大学经济学院
张富盛 上海交通大学经济学院

本文采用久期技术探讨了负债导向下的资产组合利率风险测量与管理问题。本文首先回顾了Lewin 和Satchell提出的股票久期模型,然后基于股权自由自由现金流模型建立了一个简化的股票久期模型,以这两个模型为依据,计算出我国上证50指数成分股的总体久期值分别为18和25。在此基础上,论文把股票久期应用到养老金资产负债的利率风险测量,实证研究表明我国社保基金的投资存在负的久期缺口,引起这个缺口的主要原因是社保基金资产配置中银行存款比重过大,文章最后对社保基金投资的利率风险管理提出了资产配置建议。本文的创新之处在于定量地估计了养老金资产与负债总组合的利率风险。

香港SRI 基金现状及绩效研究

乔海曙 湖南大学金融学院
龙靓湖南大学金融学院

近十年来,SRI 投资模式成为欧美资本市场上的主流,SRI 基金的发展更为迅速,而香港的SRI 基金产业却还仅仅处在萌芽阶段,发展极为缓慢。通过考察香港SRI 基金市场,发现无论在绝对额上还是相对额上香港SRI 基金都无法与欧美市场相提并论,即便在亚洲市场上也远逊于日本。其资本的产业分配和地区分配呈现异化现象,在其绩效表现上,出现“小钱”现象,本土的小规模SRI 基金收益要比环球大型SRI 基金高,但同时波动性也较后者大。

我国开放式基金的择股择时能力的分析

王玉宝 南京财经大学金融学院
张强南京财经大学金融学院

本文采用在T-M模型中加入一个区分股权分置改革前后的虚拟变量, 并比较我国开放式基金的择股择时能力在股权分置改革前后的变化.以我国市场上18支开放式基金为样本,时间跨度在2002年至2007年间的周数据为研究对像,验证股权分置改革后我国股票市场有效性增强从而导至我国开放式基金的择股择时能力下降。

基于投资风格的基金绩效评估

马文杰 上海财经大学金融学院

本文对 Daniel et al (1997) 的方法加以改进,提出了一个基于基金持股特性的绩效评估指标。实证分析结果表明,该指标与基于基金净值收益的指标相比,能够更好地反映基金的投资风格,使其评估结果更加合理。而采用能反应投资风格的3因子或4因子模型得到的基于基金净值收益的评估指标与采用CAPM模型得到的指标相比,虽然在择时能力的评价上其检验能力有所改进,但是在风险调整后收益的评价上,其检验能力并无明显改进。

开放式基金持股对股票价格影响的实证分析

徐占东 东北财经大学数学与数量经济学院
郭多祚 东北财经大学数学与数量经济学院

本文结合统计分析和经济计量分析,对开放式基金持股对股票价格的影响的理论假设进行了研究。结果表明,开放式基金持有股票比例增加,会导致股票价格明显提高;开放式基金持股比例下降,股票价格明显下降,这为投资者进行投资提供了参考建议。研究还表明,股票市场短期价格变化决定于市场供需关系,这为我国资本市场的改革提供了事实基础。


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