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资本市场--行为金融
工作论文
2008-11-19 第1卷 第1期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

损失厌恶可以解释“好消息提前,坏消息延后”吗?

周嘉南 西南交通大学经济管理学院
黄登仕 西南交通大学经济管理学院

股票市场收益超联动效应研究综述:基于行为金融的视角

易志高 南京大学管理学院
茅宁 南京大学管理学院

基金投资者投资行为影响因素研究

朱宏泉 西南交通大学经济管理学院
李亚静 电子科技大学经济管理学院

基金管理公司的"赎回困境"分析和对策研究——一个行为金融视角

方建武 陕西师范大学国际商学院


论文摘要

损失厌恶可以解释“好消息提前,坏消息延后”吗?

周嘉南 西南交通大学经济管理学院
黄登仕 西南交通大学经济管理学院

本文采用随机占优的方法,从理论上研究损失厌恶是否可以解释“好消息提前,坏消息延后”的现象。得到的结论是尽管损失厌恶可以很好的解释个体“好消息提前”的行为,但单纯的损失厌恶特征并不能解释“坏消息延后”的现象,其原因在于不确定的消息所隐含的可能发生的损失将大大减少厌恶损失的个体的期望效用。随后,本文进一步对该结论进行了讨论,并探索性的给出了可能产生“坏消息延后”的另外一些原因。

股票市场收益超联动效应研究综述:基于行为金融的视角

易志高 南京大学管理学院
茅宁南京大学管理学院

所谓超联动(excess comovement)是指不同资产价格或回报之间的正相关程度超出了基本面经济因素所能解释的范围,其在很大程度上反映了金融市场的非理性成分。超联动效应是金融市场中普遍存在的现象,并由于其对于投资决策和金融监管的重要意义,故一直以来为西方金融学者所重视,相应的研究成果很多。但是在国内,相关的研究却进展缓慢,尚处于萌芽起步阶段。因此,本文欲基于行为金融的视角,从内涵、机理成因、测量方法、实证研究等角度,对当前西方股票市场回报超联动研究成果做一个综述性研究;同时对超联动研究的进一步发展方向及其对国内学者的启示进行了探讨。希望借此能推动该领域研究在国内的进一步发展。

基金投资者投资行为影响因素研究

朱宏泉 西南交通大学经济管理学院
李亚静 电子科技大学经济管理学院

本文探讨了我国证券市场中开放式基金投资者投资行为的影响因素。结果表明,基金投资者在买卖基金的份额时,除了关注基金的业绩外,前一段时间基金业绩波动幅度的大小、投资者申购或赎回份额的多少与投资者当前的买卖行为显著地正相关;同时,基金申购与赎回费率的高低、管理费用的大小、以及上市时间的长短都会对投资者申购或赎回行为产生显著的负面影响。

基金管理公司的"赎回困境"分析和对策研究——一个行为金融视角

方建武 陕西师范大学国际商学院

投资者对开放式基金的非理性赎回,使基金管理公司陷入了“赎回困境”,这对我国新兴的基金管理公司的未来发展产生了制约。如何解释投资者的这种行为呢?本文利用行为金融研究的前沿成果,从行为金融的视角,对投资者的行为特征进行分析与论证,进而对基金管理公司未来如何走出“困境”,提出若干建议。本文的结论:基金公司的“赎回困境”现象,在我国目前“新兴”+“转轨”的经济发展背景和市场条件下仍将持续;但随着开放式基金的逐步成熟与壮大,特别是基金管理公司在自身业绩、基金产品的专业化创新与技术创新、中长期投资者的培养与教育等方面做大做强,该“困境”会伴随着市场与投资者的成熟“渐进式”缓解。


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