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公司财务--兼并收购
工作论文
2009-05-27 第1卷 第1期

编: 清华大学经管学院金融学教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

网络产业短期并购绩效的实证研究——以信息技术业上市公司为例

陈福中 南京航空航天大学经济与管理学院

股市并购中目标公司财富效应实证研究

田新时 华中科技大学经济学院
李静 华中科技大学经济学院

我国上市公司并购绩效研究

金永红 华东理工大学商学院
周小梁 华东理工大学商学院

Performance and Characteristics of Acquiring Firms in the Chinese Stock Markets

Jing Chi Massey UniversityDepartment of Economics and Finance
Qian Sun Xiamen UniversityInstitute for Financial and Accounting Studies
Martin R. Young Massey UniversityDepartment of Economics and Finance

外资并购我国上市公司绩效分析

齐红倩 吉林大学数量经济研究中心
靳倩 吉林大学数量经济研究中心


论文摘要

网络产业短期并购绩效的实证研究——以信息技术业上市公司为例

陈福中 南京航空航天大学经济与管理学院

网络产业逐渐成为关系国民经济发展的重要支柱,关于其并购绩效的研究成为亟待解决的课题。以信息技术业上市公司为例,用事件研究法对2001-2007年发生并购的样本短期绩效进行实证研究发现:从对全部并购事件看,该产业并购的市场反应积极,能带来正收益,但反应滞后;市场对该产业并购事件中涉及关联交易的反应冷漠;发生并购的行业所提供产品无形性程度高低与市场对其并购事件的反应强弱成反比。最后,针对结论和实际情况给出意见和建议。

股市并购中目标公司财富效应实证研究

田新时 华中科技大学经济学院
李静华中科技大学经济学院

国内外的大多数实证研究都表明:并购在短期内能为目标公司带来显著的价值升值,而对升值的价值在长期内是否存在的实证研究几乎是空白。本文的研究,只是针对目标公司。我们的“搭便车”模型显示,并购短期内能为目标公司带来显著的价值升值,但入主目标公司的股东最终并没有得到该部分升值。我们选取深市2001年发生并购的120个样本的14000多个数据,利用标准事件研究法,首先验证目标公司短期内是否有显著的超常收益,再验证该超常收益在长期内是否存在。我们的样本数据支持了该模型的结论:短期窗口内的超常收益达到21.63%,而长期窗口内的CAR则为-29.65%。这说明,该模型的理论假设和结论在我们的样本范围内是存在的。这样就为我们解决问题提供了一个重要的参考方案:解决该搭便车问题,防止收购溢价流失的一个可能性方案是股权稀释。

我国上市公司并购绩效研究

金永红 华东理工大学商学院
周小梁 华东理工大学商学院

本文以上市公司的并购事件为研究对象,运用主成分分析法等统计方法,建立综合得分模型,比较上市公司并购前后绩效变动情况。得出不同并购类型绩效差异性的基本结论:上市公司的并购行为并没有给企业的业绩带来明显的提升。在分析了实证结论之后,本文提出相应的政策建议:应当充分发挥政府在上市公司并购中的积极作用,提高社会资源的配置效率,防止为了追求暂时的政治利益而牺牲社会资源配置效率,上市公司不应当追求扩张而进入陌生领域。

Performance and Characteristics of Acquiring Firms in the Chinese Stock Markets

Jing Chi Massey UniversityDepartment of Economics and Finance
Qian Sun Xiamen UniversityInstitute for Financial and Accounting Studies
Martin R. Young Massey UniversityDepartment of Economics and Finance

We investigate the performance and characteristics of acquiring firms on 1148 M&A on the two Chinese stock markets from 1998 to 2003. Using the market model, the CAPM model and the buy-and-hold methods, we find significantly positive abnormal returns before (6 months) and upon M&A announcements, while the long-run abnormal returns (6 months) after M&A are insignificant. Within our sample, cash is the dominant payment method and the competition during M&A is low. The cross-sectional analysis on acquirers' market performance upon announcements shows that the political advantages of acquiring firms have a significantly positive impact on the acquirers' performance, while the economic advantages do not. Cross-provincial M&A and better corporate governance create value to acquiring firms. Finally, cash payment impacts positively and regulation development impacts negatively the performance of acquiring firms during M&A.

外资并购我国上市公司绩效分析

齐红倩 吉林大学数量经济研究中心
靳倩吉林大学数量经济研究中心

本文主要研究外资并购对于我国上市公司长期绩效的影响。基于一般并购理论、跨国并购理论、并购绩效理论、跨国并购绩效理论,提出外资并购我国上市公司绩效分析的理论假设,对外资并购我国上市公司的长期绩效影响进行实证分析和检验。结论表明,外资并购在总体上对目标公司绩效提升具有显著性影响。最后在理论和实证研究的基础上,提出相应的政策建议。


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