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资本市场--市场微观结构
工作论文
2008-12-23 第1卷 第2期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

我国A股市场行业板块轮动现象研究

乔海曙 湖南大学金融学院
陈志强 湖南大学金融学院
陈力 湖南大学金融学院

次级债危机影响中国股市?——基于中美股市的联动性分析

龚朴 华中科技大学管理学院
黄荣兵 华中科技大学管理学院

股票供需与股票价格:股权交易限制对中国股价的扭曲

杨丹 西南财经大学工商管理学院
王艺 西南财经大学会计学院
叶建明 纽约城市大学Baruch学院会计系

股价“拆低”增加了流动性与投资者基础吗?——基于高频数据的研究

孔东民 华中科技大学经济学院
王茂斌 对外经贸大学金融学院

中国内地与香港股票市场相互影响与联动研究

张鑫 同济大学经济与管理学院
黄显 同济大学经济与管理学院


论文摘要

我国A股市场行业板块轮动现象研究

乔海曙 湖南大学金融学院
陈志强 湖南大学金融学院
陈力湖南大学金融学院

本文以行业板块指数为研究对象,运用系统聚类分析方法将在我国A股市场交易的25个行业板块归为12个大类,在此基础上运用多元GARCH 模型研究不同板块之间存在的波动溢出和信息传递关系,以描述和解释行业板块轮动特征,分析认为行业特征及行业相关性是板块轮动的基础,而投资者预期的改变则是轮动的主要因素,而利用轮动特征可构建有效投资组合。

次级债危机影响中国股市?——基于中美股市的联动性分析

龚朴华中科技大学管理学院
黄荣兵 华中科技大学管理学院

采用时变条件t-copula模型对我国股票市场与美国股票市场之间的联动性进行了研究。为了捕获我国股票市场与美国股票市场之间时变及非线性相依关系,边缘分布采用了GARCH(1,1)-t模型,联合分布则通过时变t-copula获得,并基于Patton(2006b)和Bartram, Taylor & Wang (2007)的工作提出了新的时变相依参数演化方程。结果表明,在样本区间内我国股票市场与美国股票市场的联动性总体上较弱,且随时间发生较大改变;次级债危机爆发后中美股市之间的相依性的变化表明次级债危机对我国股票市场存在一定的影响,但影响较小。

股票供需与股票价格:股权交易限制对中国股价的扭曲

杨丹西南财经大学工商管理学院
王艺西南财经大学会计学院
叶建明 纽约城市大学Baruch学院会计系

本文首先分析了股权分置对中国股市股价的扭曲作用及如何对之进行校正,其次通过对中国特有的股权分置结构的分析,证实了股票供需在发展中股市的重要性,这不同于金融理论中股票供需不重要的结论。研究表明,股票供需的重要性(内生因素)和股权分置(外部条件)造就了流通股的溢价。

股价“拆低”增加了流动性与投资者基础吗?——基于高频数据的研究

孔东民 华中科技大学经济学院
王茂斌 对外经贸大学金融学院

利用上市公司资本公积金转增股本的现象,本文结合高频分笔数据来研究公司股价被“拆低”以后,公司股票是否在流动性、投资者参与方面有所变化?并进一步考察这些因素是否会影响到公司在转增股本时的决策。结果发现,公司股价“拆低”以后,其二级市场的流动性得到显著提升,而且也显著地增加了公司的投资者参与度;而那些未发生股价“拆低”的配对样本在事件前后,流动性与投资者参与度并未发生明显差异。最后,基于序数Logit 模型的结果显示,公司在转增时并未将高频数据测度的市场流动性和投资者参与度放在重要的位置。

中国内地与香港股票市场相互影响与联动研究

张鑫同济大学经济与管理学院
黄显同济大学经济与管理学院

本文分析了股权分置改革后,中国内地与香港股票市场相互影响与联动的主要表现、特点及其原因,指出两地股票市场联动的现实性来自全球主要证券交易所整合带来的竞争压力和两地市场实现优势互补的内在需求,加强两地市场的“联动”有利于寻找谋求内地和香港市场进一步发展的途径。


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