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公司财务--公司治理
工作论文
2008-12-12 第1卷 第3期

编: 清华大学经管学院金融学教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

公司治理溢价的研究脉络及进展探析——基于投资者视角的考察

牛建波 南开大学商学院

控制权转移、股权分置改革与自愿性信息披露

程新生 南开大学商学院会计系
王斐斐 南开大学商学院会计系
罗艳梅 南开大学商学院会计系
孙婧 南开大学商学院会计系

地方保护、市场分割与上市企业可持续增长

张俊生 中央财经大学会计学院

媒体治理与企业社会责任——针对三鹿事件的案例研究

杨德明 华南理工大学工商管理学院
林斌 中山大学管理学院
王彦超 中央财经大学会计学院

CEO薪酬、公司治理与公司业绩——中国上市公司绩效薪酬激励机制有效吗?

杨青 复旦大学金融研究院
Steven Toms University of YorkYork Management School
Besim Burcin Yurtoglu University of ViennaDepartment of Economics


论文摘要

公司治理溢价的研究脉络及进展探析——基于投资者视角的考察

牛建波 南开大学商学院

关于公司治理的研究目前绝大多数是从公司自身角度来评价这些治理机制的作用和影响,而缺乏从投资者、从资本市场角度的考察和研究,缺乏对公司治理溢价的探索和分析,使我们形成对公司治理价值的较为全面认识。本文投资者支持治理溢价意愿的调查研究、公司治理要素的治理溢价研究、公司治理总体溢价问题的研究三个方面对治理溢价这一前沿课题的已有研究进行了评述。在此基础上,论文对治理溢价问题的进一步研究的思路和途径进行了分析和阐述,以期为今后公司治理溢价问题的深入研究提供一些启示和可供借鉴的思路。

控制权转移、股权分置改革与自愿性信息披露

程新生 南开大学商学院会计系
王斐斐 南开大学商学院会计系
罗艳梅 南开大学商学院会计系
孙婧南开大学商学院会计系

本文以中国沪深两市2004-2006年发生的第一大股东股权转让事件为研究对象,以股权分置改革(股改)为背景,研究这些公司的自愿性信息披露状况。控制权转移公司和未转移公司自愿性信息披露不存在显著差异,控制权转移对自愿性信息披露的影响不稳定;股权分置改革促进了自愿性信息披露,契约理论对自愿性信息披露有较好的解释,制度设计是提高公司透明度的重要影响因素;中国上市公司自愿性信息披露水平总体上不高,需要加强投资者保护

地方保护、市场分割与上市企业可持续增长

张俊生 中央财经大学会计学院

地方保护主义对中国经济的影响是近年来学术界关注的焦点之一,不过迄今的研究大多是从宏观的角度进行分析与验证,微观的视角相对较少。本文从企业可持续增长的视角出发,首次分析地方保护主义在其中的作用。我们的研究发现:在地方保护越严重的地区,企业预期的可持续增长率越低,实际增长率越容易低于预期增长率,实际增长率的可持续性也越差。综合结果表明,地方保护主义有碍企业的可持续增长。

媒体治理与企业社会责任——针对三鹿事件的案例研究

杨德明 华南理工大学工商管理学院
林斌中山大学管理学院
王彦超 中央财经大学会计学院

以股东财富最大化为目标的传统公司治理理论可以较好地解决融资问题,但无法有效解决企业社会责任问题;在我国转轨经济环境下,企业倾向与政府建立各种关系,这为企业规避社会责任提供了庇护,从而引起政府管制的失效。因此,我国企业可能是普遍缺乏社会责任的。而媒体可以发挥一定的治理作用,纠正传统公司治理的缺陷,解决由于信息不对称所引起的政府管制失效,可以较好地解决企业社会责任缺失的问题。通过三鹿集团添加三氯氰胺的案例,进一步阐述了有关理论。

CEO薪酬、公司治理与公司业绩——中国上市公司绩效薪酬激励机制有效吗?

杨青复旦大学金融研究院
Steven Toms University of YorkYork Management School
Besim Burcin Yurtoglu University of ViennaDepartment of Economics

与以往纯粹基于代理理论,从内生性视角研究 CEO 薪酬与公司业绩关系不同,本文综合考虑代理理论、乘员理论以及制度理论,从 CEO 薪酬的内生性和外生性两个角度,系统分析我国公司治理绩效状况。我们采用 2004-2006 年沪深两市上市公司样本面板数据,通过对不同对照组进行混合回归分析,研究发现,在警醒的董事会监控下,我国上市公司 CEO 薪酬激励与公司业绩有显著正相关性,并产生了激励后效,即激励后的 CEO 会进一步显著改善公司业绩,但是激励后效与董事会特征没有显著关系,而主要与 CEO 自身特征相关。文章进一步采用固定效应对全样本分析后依然支持该结论;同时,CEO 薪酬变动影响分析认为目前我国 CEO 薪酬激励正处于上升通道,这对我国上市公司改善治理结构及 CEO 薪酬机制具有积极意义。


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