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资本市场--市场有效性
工作论文
2009-01-07 第2卷 第1期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

基于VaR的股市政策效应分析

徐强 南京航空航天大学金融系
朱桉颖 南京航空航天大学金融系

我国推出股指期货交易对现货市场效率的影响——基于仿真交易数据的实证研究

葛勇 华东师范大学商学院

增发对股价影响的实证分析——基于2007年的样本数据

王玉宝 南京财经大学金融学院
陈琦 南京财经大学金融学院

KMV模型的修正及其应用

李希雯 对外经济贸易大学金融学院
刘立新 对外经济贸易大学金融学院
周子元 对外经济贸易大学金融学院

分析师与股票价格同步性的实证研究

李春涛 中央财经大学中国金融发展研究院
张璇 中国人民大学统计学院
吴玉督 北京交通大学经济管理学院


论文摘要

基于VaR的股市政策效应分析

徐强南京航空航天大学金融系
朱桉颖 南京航空航天大学金融系

随着市场化改革的不断深入,传统的以政策直接干预股市的做法愈显力不从心。本文借助VaR方法对不同阶段,不同类别的股市政策效应进行研究,并提出相应建议。

我国推出股指期货交易对现货市场效率的影响——基于仿真交易数据的实证研究

葛勇华东师范大学商学院

运用Granger因果检验、TARCH模型,从股指期货与其现货指数价格的传递效应和信息对现货市场的不对称影响两个角度,实证研究了股指期货对现货市场效率的影响,结果表明:HS300期货和其现货之间不存在长期均衡关系;TARCH项的系数由股指期货交易推出前的0.409441变为推出后的0.117257,即杠杆效应减弱了,反映了股指期货交易的推出提高了现货市场的效率。

增发对股价影响的实证分析——基于2007年的样本数据

王玉宝 南京财经大学金融学院
陈琦南京财经大学金融学院

本文通过事件分析法,以2007年沪深两市预案公告增发的上市公司为样本,对上市公司增发新股的股价效应进行了实证分析。结果表明,增发新股引起的是正的超额收益率,对定向增发而言,这一结论尤为显著。此外,对于公开发行信息的影响在公告日前就已经明显表露,对于定向增发,信息似乎泄露得更早。

KMV模型的修正及其应用

李希雯 对外经济贸易大学金融学院
刘立新 对外经济贸易大学金融学院
周子元 对外经济贸易大学金融学院

KMV模型是一种利用公司资产市场价值及其波动率以及负债的账面价值来评估上市公司信用风险的违约预测模型。本文借鉴国内外关于KMV模型的研究成果,结合我国当前宏观经济环境和特征,充分考虑流通股与非流通股分别计价以及违约点设定的问题对KMV模型进行了修正。并通过选取我国上市公司的24支*ST股票和24支正常股票作为研究样本对修正的KMV模型进行了实证研究,利用ROC曲线对修正后的KMV模型度量信用风险的绩效进行了分析,得出了违约距离(DD)能够有效识别*ST公司与正常公司之间信用风险的差别,KMV模型在我国股票市场环境下具备整体有效性的结论。

分析师与股票价格同步性的实证研究

李春涛 中央财经大学中国金融发展研究院
张璇中国人民大学统计学院
吴玉督 北京交通大学经济管理学院

本文利用中国A-股市场2004-2007年上市公司的面板数据,通过分析股票价格和市场指数同步性与跟踪分析师人数的关系,在通过工具变量法和固定效应控制了内生性基础上,发现股票收益同步性与分析师人数之间呈显著的正相关关系。这一结果说明我国股票分析师提供的信息主要是泛市场的而不是公司的基本面信息。该研究表明我国证券市场尚处于发展的初期阶段,证券市场的发展,有赖于分析师行为的进一步规范和制度的进一步完善。


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