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资本市场--衍生证券
工作论文
2009-03-18 第2卷 第1期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

上海期货交易所铜期货价格发现功能研究——基于体制转换时间序列模型

蒋祥林 复旦大学金融研究院
阳桦 复旦大学经济学院
吴晓霖 上海理工大学管理学院

人民币汇率境内外远期市场波动溢出效应与动态相关性

刘京军 中山大学岭南学院

在气候等多种相关的不确定因素影响下金融衍生品的定价模型

金淦 中山大学岭南学院
李仲飞 中山大学岭南学院
司徒荣 中山大学数学系
黄文灶 北京大学数学科学学院

内地权证到期对标的股票影响的实证分析

王悦 哈尔滨工程大学经济与管理学院


论文摘要

上海期货交易所铜期货价格发现功能研究——基于体制转换时间序列模型

蒋祥林 复旦大学金融研究院
阳桦复旦大学经济学院
吴晓霖 上海理工大学管理学院

本文运用体制转换时间序列模型对上海铜期货市场的价格发现功能进行了实证研究。研究结果表明:(1)上海铜期货市场期货价格具有引导现货价格的波动功能,现货价格的波动也能很快地传递到期货市场;(2)上海期货市场和伦敦期货市场之间的价格引导关系在2003年底有比较明显的变化。2003年后,伦敦铜期货市场对上海铜期货的单向引导关系开始改变,上海期货价格对伦敦期货市场的引导作用也在提高。

人民币汇率境内外远期市场波动溢出效应与动态相关性

刘京军 中山大学岭南学院

本文引入DCC-Garch模型,将境内外人民币远期市场的收益和波动分解为“本地因 素”,来自境外“世界因素”以及来自即期汇率的“定价因素”,讨论三者之间的波动溢出效应与动态相关关系。结果发现,境外NDF 远期市场与境内远期市场之间存在双向引导关系与波动溢出效应,但是境外NDF远期市场有较强的信号传递作用,即期汇率对境外NDF远期的影响要远大于对境内远期市场的影响。同时发现即期汇率对远期市场的收益率具有显著影响,但是仅在短期合约(如一月、三月期限)和长期合约上具有波动效应。

在气候等多种相关的不确定因素影响下金融衍生品的定价模型

金淦中山大学岭南学院
李仲飞 中山大学岭南学院
司徒荣 中山大学数学系
黄文灶 北京大学数学科学学院

传统的金融衍生品定价理论大多只考虑标的资产对金融衍生品的影响,较少考虑其它 不确定因素(如气候等)对衍生品的影响。本文主要针对衍生品的价格在气候等多种自 身有相关性(或不相关)的不确定因素的影响下会发生变化这一事实(有些气候因素 如气温等,本身就是衍生品的标的量,直接影响衍生品的价格),使用一种较为统一的 方法,推导出这些衍生品的定价模型。这一方法可推广到标的状态变量带跳(包括气候 因素也带跳)——即标的状态变量有可能发生突变的情形。

内地权证到期对标的股票影响的实证分析

王悦哈尔滨工程大学经济与管理学院

本文首先介绍了香港、台湾权证的到期效应,但与香港和台湾发行的备兑权证不同,内地权证大都是股改权证,本文在第二部总结概括了内地权证市场的特点,并在第三部分针对内地 权证的特点,对权证到期时对标的股票的成交量、异常报酬率的影响进行实证分析。实证结果表明,认股权证在行权时标的股票成交量有所放大,但股票价格并没有波动;在股票市场这一轮牛市的作用下,认沽权证到期时都属于价外权证,没有行权可能,因此未对标的股票产生影响。


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