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银行和金融机构--汇率
工作论文
2009-01-16 第2卷 第1期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

货币替代中的价值效应与网络效应

庞晓波 吉林大学商学院
黄卫挺 吉林大学商学院

新汇率制度下我国外汇储备最优币种结构配置的理论分析与实证

刘莉亚 上海财经大学金融学院

中国应开放人民币NDF市场吗?——基于人民币和韩圆的对比研究

陈蓉 厦门大学金融系
郑振龙 厦门大学金融系

汶川地震灾后重建的通胀影响与人民币升值对策——基于 AD-AS框架的模拟分析

陈学彬 复旦大学金融研究院
徐明东 复旦大学金融研究院
李世刚 复旦大学金融研究院
刘明学 复旦大学金融研究院

我国外汇储备适度规模的实证研究

吴丽华 厦门大学金融系


论文摘要

货币替代中的价值效应与网络效应

庞晓波 吉林大学商学院
黄卫挺 吉林大学商学院

本文从货币的价值属性和交易媒介属性出发,通过建立微观主体选择模型讨论了货币替代中的价值效应和网络效应。根据模型,我们可以用真实利差值和网络效应值的二维组合来界定安定性替代和恶性替代。本文的结论是货币的价值因素只是在货币替代发生的诱因,货币网络效应才是替代动态过程的主导因素;网络效应具有非一致性,即在安定性区域抑制货币替代,在恶性区域则加速货币替代,这使得恶性替代治理过程面临棘轮效应。

新汇率制度下我国外汇储备最优币种结构配置的理论分析与实证

刘莉亚 上海财经大学金融学院

面对已稳居全球第一且预计仍会不断增长的巨额外汇储备这一事实,面对 2005 年7 月已进行的人民币汇率制度改革这一契机,如何从币种结构调整的角度来缓解外 汇储备管理的压力正是本文研究的重点。本文以外汇储备的最优币种结构为研究对象,采 用着重于风险-收益分析的马柯维茨资产组合模型作为外汇储备币种结构配置的基础理论 分析框架,并通过逐步加入进出口贸易结构、外债结构以及汇率制度等约束条件,来兼顾 考虑外汇储备的功能需求与投资需求。通过收集理论模型所涉及的实际数据,借助MATLAB 中的quadprog函数,本文进行了实证计算。实证结果表明:(一)在进出口贸易结构、外债 结构和汇率制度这三个因素中,汇率制度在外汇储备币种结构配置上的影响最大;(二)如 果考虑人民币盯住美元,则2007 年美元在外汇储备中的权重为64.27%,相反,如果不考虑 人民币盯住美元,则2007 年美元在外汇储备的权重仅为37.79%。由此可见,在现行的以市 场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度下,我国政府应逐步降 低其外汇储备中美元的权重,并逐步提升英镑、欧元、日元等币种的权重,以缓解在当前 较为严峻的国际经济形势下的外汇储备管理压力。

中国应开放人民币NDF市场吗?——基于人民币和韩圆的对比研究

陈蓉厦门大学金融系
郑振龙 厦门大学金融系

本文针对人民币和韩圆分别考察了不完全关闭 NDF、关闭 NDF、不完全开放 NDF 和开放NDF背景下 SPOT、DF 和 NDF市场之间的互动关系和信息流动特征,对不同开放背景下货币当局的政策效果和影响进行了实证研究。DCC‐GARCH 的研究结果表明:开放 NDF 市场会促进 SPOT、DF 和 NDF三个市场之间的一体化程度,但同时也意味着波动的相关性大大提高,且 NDF市场通常为波动来源,同时会在一定程度上降低央行干预的有效性。在 DF市场尚不发达的情况下关闭 NDF市场,可能会有利于 DF 市场的发展,减少 NDF在汇率定价中的影响力。?

汶川地震灾后重建的通胀影响与人民币升值对策——基于 AD-AS框架的模拟分析

陈学彬 复旦大学金融研究院
徐明东 复旦大学金融研究院
李世刚 复旦大学金融研究院
刘明学 复旦大学金融研究院

本文在 AD-AS 框架下构建模型,针对地震和人民币升值可能对总供给、总需求方 面带来不同程度的影响进行了模拟预测,定量估测了汶川大地震和人民币升值对中国宏观经济尤其是通货膨胀的影响,并提出了相关政策建议:在目前通胀形势严峻的宏观经济环境下,我们应抓住地震灾后重建机遇,适度加快人民币升值速度,既有利于抑制成本推动和需求拉动型通货膨胀,又能抵消因出口需求下降对经济增长和就业的负面影响,避免经济陷入滞涨局面。

我国外汇储备适度规模的实证研究

吴丽华 厦门大学金融系

本文根据外汇储备需求理论,在对影响我国外汇储备的经济因素进行分析的基础上,运用协整理论对长期均衡外汇储备规模进行了测算,得出结论认为,2000 年以前外汇储备相对不足,而 2000 年以后外汇储备超出适度规模,而且过剩差额有逐渐增大的趋势。通过建立误差修正模型,对影响外汇储备规模的短期动态调整过程进行了实证研究。


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