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资本市场--行为金融
工作论文
2009-07-02 第2卷 第3期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

中国证券分析师盈余预测研究

刘哲 中南财经政法大学新华金融保险学院

沪深股市泡沫产生及其破裂的实证研究

李瑞红 华南农业大学经济管理学院金融系

基金经理个人特征的信号显示:投资能力与投资风格

肖继辉 暨南大学管理学院
彭文平 华南师范大学经管学院

我国股市中的羊群效应的存在性与非对称性检验

聂高辉 江西财经大学信息管理学院
梅国平 江西财经大学信息管理学院

中国股市“过度自信”效应的实证分析

王郧 华中科技大学经济学院
欧阳红兵 华中科技大学经济学院


论文摘要

中国证券分析师盈余预测研究

刘哲中南财经政法大学新华金融保险学院

本文以2005-2006年中国证券分析师对上市公司的盈余预测为样本,研究了证券分析师盈余预测所存在的特征。研究发现,第一,分析师总体上对盈余存在乐观预测,第二,随着盈余预测分析师数目的增多和他们之间的分歧的减少,盈余预测准确率能有效提高。第三,分析师对某些行业版块上的预测存在着反应不足或过度反应的现象。

沪深股市泡沫产生及其破裂的实证研究

李瑞红 华南农业大学经济管理学院金融系

中国沪深股市的投资者对财富有着迫切的需求,行为具有“大傻瓜效应”“羊群行为”“小数定理”等非理性特征,外加股市机制上的缺陷、信息不对称、巨额资金的涌入等造就了本轮牛市的巨大泡沫。世界金融危机,中国实体经济的恶化,投资者美好预期的破灭,导致了股市泡沫的破裂。在本文最后提出了一些防范和消减股市泡沫的建议。

基金经理个人特征的信号显示:投资能力与投资风格

肖继辉 暨南大学管理学院
彭文平 华南师范大学经管学院

本文通过系统检验经理个人特征与基金业绩、投资风格的关系,辨别基金经理个人特征所传递的投资能力与投资风格的信号。我们发现:(1)年龄、基金从业经验、教育程度、CPA/CFA资格、理工&财经双专业、海外从业经验是投资风格的信号;(2)经理所毕业大学的排名既是投资风格又是投资能力的信号。最后,检查了个人特征对投资者行为的影响,我们发现基金从业经验和教育程度为影响投资者申赎行为的特征,投资者决策所依据的是投资风格而非投资能力特征信号。

我国股市中的羊群效应的存在性与非对称性检验

聂高辉 江西财经大学信息管理学院
梅国平 江西财经大学信息管理学院

基于上海证券市场的交易收盘指数,利用GARCH类模型对我国股票市场中羊群效应作了计量分析,得出我国股票市场存在羊群效应因而股票市场不是有效的,而且这种效应是非对称的。这种非对称性表现为正的股票价格变化呈“理性羊群效应”,相反,负的价格变化表现为“非理性羊群效应”。

中国股市“过度自信”效应的实证分析

王郧华中科技大学经济学院
欧阳红兵 华中科技大学经济学院

本文是对中国股票市场过度自信问题所作的实证研究。本文在投资者对公开信息和私人信息有不同反应的假设基础上,建立一个两变量向量自回归模型,着重考察了A股市场价值加权和平均加权的股票收益率和交易量对私人信息和公开信息冲击的不同反应。实证结果表明:与美国股市的情况类似,中国A股市场上投资者对公开信息反应不足,而对私人信息反应过度,并且私人信息短期内可以造成剧烈冲击,而公开信息冲击较小且不持久,投资者确实存在过度自信现象。最后,本文根据A股市场投资者过度自信的特征给出了相关政策建议。


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