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资本市场--衍生证券
工作论文
2009-06-05 第2卷 第4期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

股指期货境外交易的联动影响研究

张兵 南京大学工程管理学院

考虑便利收益的原油期货投机套利模型

罗箐宇 北方工业大学经济管理学院
王书平 北方工业大学经济管理学院
邝雄 北方工业大学经济管理学院
霍建强 北方工业大学经济管理学院

石油储备与石油期货价格相互关系的实证分析

高新伟 中国石油大学经济管理学院
张伟伟 中国石油大学经济管理学院

我国燃料油期货价格与现货价格的协整检验:考虑结构变化

刘小铭 华侨大学商学院

沪深300指数日内跳的检验

沈根祥 上海财经大学经济学院


论文摘要

股指期货境外交易的联动影响研究

张兵南京大学工程管理学院

研究境外股指期货市场与国内股指现市之间的价格发现和波动溢出过程,有助于深化股指期货市场的价格发现理论,识别各个市场在价格发现中作用的大小。本文以香港H股指数期货与新华富时A50指数期货为样本,研究境外异地上市股指期货与国内现货市场之间的价格发现、波动溢出等的联动影响。研究发现香港H股股指期货是大陆主要股指的Granger原因,其波动也会溢出到大陆股市。而新加坡新华富时A50指数期货对大陆股市不存在明显的均值和波动溢出效应,更多受到大陆本土市场的影响。最后,论文给出了研究结果对我国开展股指期货的启示。

考虑便利收益的原油期货投机套利模型

罗箐宇 北方工业大学经济管理学院
王书平 北方工业大学经济管理学院
邝雄北方工业大学经济管理学院
霍建强 北方工业大学经济管理学院

本文通过引入便利收益估值模型,将便利收益看成是某种期权的近似,对现有的套利投机模型进行了改进,建立了一个包含便利收益的原油期货投机套利模型,并进行了实证分析。结果表明,期货价格受套利和投机共同影响,其中套利为主要的影响因素,投机在期货价格的形成中起到了一定的作用,近几年来原油价格的大幅涨跌与投机因素关系并不密切。

石油储备与石油期货价格相互关系的实证分析

高新伟 中国石油大学经济管理学院
张伟伟 中国石油大学经济管理学院

石油价格和储备一定是反比例关系,增加石油储备就可以抑制石油价格上涨似乎已经成为定论,本文利用相关分析、协整检验、格兰杰因果检验,通过建立VEC模型进行脉冲响应分析和方差分解,发现不同的储备在不同时段与油价的关系是不同的:WTI 价格与战略储备一直是正相关关系,2004年之前WTI 价格与美国商业储备CPR和OECD储备呈负相关关系,2004年之后转化为正相关关系,OECD与原油期货价格间的相互作用最明显,三种原油储备与油价间存在长期均衡关系且对油价影响有滞后。储备对油价的走势不产生影响,但可以抑制油价的波动幅度,储备相比汇率和供需变化及投机等因素对油价的影响力较弱,所以单纯靠储备调整价格是不现实的,必须建立期货市场,并辅之税收等其他手段。

我国燃料油期货价格与现货价格的协整检验:考虑结构变化

刘小铭 华侨大学商学院

期货价格与现货价格之间是否存在协整关系是期货市场实证中的一个基础性问题。本文使用考虑结构变化因素的协整检验方法对我国不同期限的燃料油期货价格与现货价格之间的关系进行协整检验。实证研究发现,不同期限的燃料油期货价格与现货价格之间均存在协整关系,但是只有近月合约期货价格与现货之间的协整关系存在结构变化。最后,本文指出期货价格与现货价格之间存在结构变化的协整关系,对投资者的套期保值活动的有意启示。

沪深300指数日内跳的检验

沈根祥 上海财经大学经济学院

本文采用双次方变差将跳二次变差从二次变差中分离出来,以此为基础构造跳检验,并以沪深300指数日内高频交易数据为样本进行实证分析。


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