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银行和金融机构--汇率
工作论文
2009-10-29 第2卷 第5期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

人民币汇率走势分析——基于异质性预期的微观经济主体行为模型

黎琦嘉 厦门大学经济学院金融系
李晓峰 厦门大学经济学院金融系
朱九锦 厦门大学经济学院金融系

人民币升值的宏观经济影响——特定经济结构下的理论与实证分析

王曦 中山大学岭南学院
冯文光 诺安基金管理有限公司研发部

人民币汇率变动对我国各行业贸易条件的影响

杨娉 中国人民银行金融研究所

人民币汇率波动对经济增长的影响

曾国平 重庆大学贸易与行政学院
夏进文 重庆大学贸易与行政学院
叶长华 重庆大学贸易与行政学院

人民币汇率波动下的外汇储备累积与宏观金融关系探究——基于2000 年以来的月度时间序列数据检验

周靖祥 重庆大学经济与工商管理学院


论文摘要

人民币汇率走势分析——基于异质性预期的微观经济主体行为模型

黎琦嘉 厦门大学经济学院金融系
李晓峰 厦门大学经济学院金融系
朱九锦 厦门大学经济学院金融系

本文从外汇市场经济主体异质性预期的假设出发,运用行为经济学中的前 景理论和学习认知原理,对市场经济主体基于风险调整后的利润不断重新选择其汇率 预测方式及外汇资产选择行为对短期汇率波动的影响过程进行研究,并且考虑到我国 特殊的制度背景,本文强调了央行外汇市场干预在汇率形成过程所起的作用,从而构 建了一个具有明确微观基础、更加符合现实的人民币汇率决定的微观经济主体行为模 型。利用该模型,本文较好地拟合了2007 年10 月至2008 年9 月期间人民币名义汇率 的走势。

人民币升值的宏观经济影响——特定经济结构下的理论与实证分析

王曦中山大学岭南学院
冯文光 诺安基金管理有限公司研发部

针对我国汇率和利率制度的特殊安排,本文首先建立一般均衡理论模型以体现 我国特定的经济结构。我们证明,在外生变量的约束下,我国存在一个产出、价格、货币供给、 出口和进口相互作用的一般均衡系统。然后本文以理论模型作为指导,建立结构向量自回归 (SVAR)模型以估计系统的动态调节特征。最后通过脉冲响应分析,我们分析了人民币升值对 宏观经济的动态影响。结论是:升值对国际贸易的作用过程呈现“J 曲线”效应;升值减少了内生 货币发行并确有助于抑制价格水平;升值在短期内降低了总产出,但长期内则稍有助于产出增 长;升值的影响具有长期性和持久性。本文还阐述了升值动态作用的经济学机理,并据此提出 了政策建议。

人民币汇率变动对我国各行业贸易条件的影响

杨娉中国人民银行金融研究所

本文利用2005 年7 月-2008 年6 月的月度数据,在计算我国各HS 大类汇率指数的基础上,采用面板数据考察了我国各行业的进出口价格的汇率传递效应,并分析了人民币汇率变动对各行业贸易条件的直接影响。本文发现:1)各行业面临的汇率环境有较大差异。2)汇率传递不完全普遍存在,不同行业的汇率传递效应各不相同。3)随着人民币加速升值,各行业的贸易条件分化加剧。但是,人民币汇率变动不是导致我国贸易条件恶化的主要原因。

人民币汇率波动对经济增长的影响

曾国平 重庆大学贸易与行政学院
夏进文 重庆大学贸易与行政学院
叶长华 重庆大学贸易与行政学院

人民币汇率变动对我国经济的影响成为当前汇率调整所关注的首要问题。本文在理论分析的基础之上,通过构建汇率波动对经济增长影响的动态模型,采用1978-2006 年样本序列数据,运用向量自回归模型(VAR)、脉冲响应函数(IRF),实证检验了人民币汇率波动对经济增长的影响,实证结果表明:在较短时期内,汇率波动对经济增长产生同向的冲击作用,但长期对经济增长没有太大的影响。在此基础上,本文就促进经济增长应采用的汇率政策提出了简要的对策建议。

人民币汇率波动下的外汇储备累积与宏观金融关系探究——基于2000 年以来的月度时间序列数据检验

周靖祥 重庆大学经济与工商管理学院

中国经历汇率制度改革后,外部经济失衡业已成为政府部门和外汇管理当局的“棘手”问题。在此背景下,本文选取2000 年1 月~2008 年2 月的时间序列数据检验外汇储备累积带来的宏观经济和金融波动影响,借助ARCH 模型和TVP 模型进行动态分析,得出以下结论:外汇储备在长期内影响价格波动,而对产出的影响具有短期性;对经济增长的动态波动系数为-0.09,外部失衡下经济高增长波动较小;反而低速增长时期的波动加大;而对国内宏观金融的影响则恰好相反(分别为0.08和0.689);TVP 模型检验认为国内产出增加和FDI 流入都上是国际收支波动的主要影响因素,而进口和外汇储备占款成为国际收支失衡量的重要影响因素。最后综合分析认为,借助汇率、利率、物价水平进行国际收支调节和外汇储备调整是当前解决“内外”经济平衡的关键。


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