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资本市场--市场微观结构
工作论文
2009-07-12 第2卷 第8期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

股改前后上海股市波动特征半参数条件方差分析

方国斌 安徽财经大学统计与应用数学学院
马慧敏 安徽财经大学统计与应用数学学院

基于收益率视角的中国股市与世界主要股票市场联动性研究

赵征 江西财经大学金融学院

流动性对股票价格波动的影响——基于GMM模型的比较分析

佟孟华 东北财经大学数学与数量经济学院
刘丽巍 东北财经大学应用金融研究中心

基于SVAR模型的上证指数收益率与成交量的相关性研究

涂聪智 华侨大学数量经济研究院
陈燕武 华侨大学数量经济研究院

中国股市价格的波动性研究——基于沪深300指数的GARCH族模型

何红霞 华侨大学数量经济研究院
胡日东 华侨大学商学院


论文摘要

股改前后上海股市波动特征半参数条件方差分析

方国斌 安徽财经大学统计与应用数学学院
马慧敏 安徽财经大学统计与应用数学学院

本文主要通过半参数条件方差建模方法分析股权分置改革对上海股市收益率序列波动性特征的影响。文章首先对股市波动特征的刻画方法作了简单回顾,讨论了条件方差建模的基本思路以及常见方法。进一步结合中国股市的实际,运用半参数条件方差建模的方法,对上海股市股权分置改革前后的波动性特征进行测度。最后对股改前后的波动特征进行了对比分析。本文主要的创新在于运用广义可加模型为基础的半参数模型的条件方差建模方法来测度股市的波动率。

基于收益率视角的中国股市与世界主要股票市场联动性研究

赵征江西财经大学金融学院

本文从收益率角度,考察了我国股票市场与世界主要股票市场(美国、英国、日本、香港)之间的联动性,并研究了其他股市的价格信息是否可以用来预测中国的股市走势。我们发现,在股权分置改革之后,我国股市与世界主要股票市场间的联动性显著加强,但是这种联动性呈现出一种非对称性,即我国股市对其他股市的价格上涨的信息反应灵敏,对于价格小幅下跌的信息反应不够灵敏。上证综指的开盘价显著受到美国股市的影响,且美国和英国股市的价格信息对于中国股市未来走势的预测较为准确。

流动性对股票价格波动的影响——基于GMM模型的比较分析

佟孟华 东北财经大学数学与数量经济学院
刘丽巍 东北财经大学应用金融研究中心

本文采用2005年11月1日至2008年9月26日沪深300指数成分股的日数据,在不同市场态势以及每个市场态势的不同市值组合下,构建面板数据的GMM模型,实证分析流动性对股票价格波动的影响,结果表明:无论在横盘时期、牛市时期还是在熊市时期,以换手率作为度量的流动性与股票价格波动都显著正相关, 只在熊市时期以流通市值衡量的公司规模与股票价格波动显著负相关,即存在“小盘股效应”。这些实证结论对于分析股票市场的微观结构和推出股指期货均具有参考和借鉴价值。

基于SVAR模型的上证指数收益率与成交量的相关性研究

涂聪智 华侨大学数量经济研究院
陈燕武 华侨大学数量经济研究院

本文运用SVAR 模型对上证成份指数收益率与成交量之间的相关性进行研究,得出同期的成交量与股票价格之间的影响。同时进一步说明成份指数收益率与成交量是一个整体的系统,该系统内部存在着相互制约的因素来阻止收益率或成交量不断朝同某一个方向发展的趋势。最后在对该系统做脉冲响应分析时发现,当系统受到收益率和成交量方面的冲击时,这一系统有抗击外来冲击的功能,收益率与成交量都以一个较为平稳的方式不断地延续下去。

中国股市价格的波动性研究——基于沪深300指数的GARCH族模型

何红霞 华侨大学数量经济研究院
胡日东 华侨大学商学院

本文运用GARCH族模型,以中国A股市场较有代表性的沪深300指数作为研究对象,对中国股市价格波动中存在的条件异方差性和正负冲击对股价波动影响的不对称性进行检验,结果表明在样本期内,我国股价波动存在明显的条件异方差性,但是并未发现正负冲击对股价波动影响的不对称性。


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