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资本市场--衍生证券
工作论文
2010-11-25 第3卷 第1期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

模型风险及其对衍生品定价的影响

郑振龙 厦门大学金融系
刘杨树 厦门大学金融系

Term Structure of Default-Free and Defaultable Securities: Theory and Empirical Evidence

Hai Lin Xiamen UniversityDepartment of Finance
Chunchi Wu University of Missouri-ColumbiaDepartment of Finance

Opportunities and Challenges of China’s new stock index futures market

Lei Zhang Xi'an Jiaotong-Liverpool UniversityMathematical Sciences Department
David Liu Xi'an Jiaotong-Liverpool UniversityMathematical Sciences Department

上海燃料油期货市场波动性与量价关系的研究

王震 中国石油大学(北京)工商管理学院
廖肇黎 中国石油大学(北京)工商管理学院
张宏民 上海期货交易所能源与化工部

中国权证:衍生工具还是普通证券?

汤珂 中国人民大学汉青经济金融高级研究院
汪昌云 中国人民大学财政金融学院


论文摘要

模型风险及其对衍生品定价的影响

郑振龙 厦门大学金融系
刘杨树 厦门大学金融系

本文通过模拟交易员对冲衍生品空头的盈亏情况来研究模型风险以及它给衍生品定价和复制带来的影响。本文检验了在参数复制和传统的Delta复制两种复制策略下,其复制误差与模型选择、真实测度的漂移项和真实状态变量等的关系。本文还详细讨论了参数复制策略和Delta复制策略的优劣,以及模型风险对这两种复制策略的影响。

Term Structure of Default-Free and Defaultable Securities: Theory and Empirical Evidence

Hai Lin Xiamen UniversityDepartment of Finance
Chunchi Wu University of Missouri-ColumbiaDepartment of Finance

This article provides a survey on term structure models designed for pricing fixed income securities and their derivatives

Opportunities and Challenges of China’s new stock index futures market

Lei Zhang Xi'an Jiaotong-Liverpool UniversityMathematical Sciences Department
David Liu Xi'an Jiaotong-Liverpool UniversityMathematical Sciences Department

As the launch of the China’s first stock index futures (SIF) approaches with no exact date for its eventual introduction. The Chinese stock market has increased dramatically due to this expectation recently, especially the futures contracts related stocks have raised significantly which are good examples of this influence. As the stock index futures is a new financial product, Chinese investors cannot help wondering whether the launch of the stock index future will have a positive or negative impact upon the underlying stock market. On the other hand, the new instruments which, will be followed by the introduction of other derivatives, will require broker-dealers to upgrade their systems and invest in new technology. Therefore, it has become pertinent to investigate the opportunities and challenges this eagerly awaited derivative instrument has to offer to fund managers in the booming Chinese economy.

上海燃料油期货市场波动性与量价关系的研究

王震中国石油大学(北京)工商管理学院
廖肇黎 中国石油大学(北京)工商管理学院
张宏民 上海期货交易所能源与化工部

论文以上海燃料油期货价格波动性为研究对象,主要应用GARCH模型对上海燃料油期货价格波动性的特征、量价关系进行了实证研究。研究结果表明:上海燃料油期货价格波动的时间序列具有明显的尖峰、厚尾和集群性的特征;波动序列具有显著的自相关性和条件异方差性;燃料油期货当期和滞后期成交量都与价格波动之间有显著的相关关系,而当期和滞后期的持仓量与价格波动不具有显著的相关关系;燃料油期货价格波动性的持续性很强。研究结论对于投资者更好地了解燃料油期货和监管部门完善中国燃料油市场具有现实意义。

中国权证:衍生工具还是普通证券?

汤珂中国人民大学汉青经济金融高级研究院
汪昌云 中国人民大学财政金融学院

中国权证市场已经成为世界上交易活跃、成交量最大的权证市场之一。但学术界对我国权证的定价及其属性缺少系统性分析。本文实证研究中国权证的价格和收益行为,旨在以标准的期权理论为基础分析我国权证定价的规律性以及探究其属性。鉴于我国股票市场禁止卖空,传统期权定价理论赖以生存的证券组合复制仅在一定程度上适用于认购权证定价,但对认沽权证定价无能为力。这就决定了我国权证尤其认沽权证在理论上无法定价的现状。本文通过分析沪深交易所上市交易的所有权证的收益、波动性和定价误差,论证了认购认沽权证具有部分普通股票的性质,例如他们都与股票指数有联动关系,并伴随着低杠杆比率,但是,认沽权证的表现更像是普通股票而非期权类衍生工具。本文的研究结论对于我国投资者和衍生产品市场监管者都有借鉴作用。


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