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银行和金融机构--金融与宏观经济
工作论文
2010-09-14 第3卷 第11期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

次贷危机的伊斯兰金融法视角

隋平 湘潭大学法学院

最优财政和货币政策及其福利效应

陈伟忠 同济大学经济与金融系
黄炎龙 同济大学经济与金融系

我国货币政策对股票价格的影响:基于Markov区制转换VAR模型的实证研究?

倪玉娟 厦门大学金融系
刘林 厦门大学金融系

流动性过剩、货币政策传导机制与货币政策效率分析

陈振声 中国区域经济发展研究院研究员


论文摘要

次贷危机的伊斯兰金融法视角

隋平湘潭大学法学院

2008年的金融危机使得在国际范围内金融学家、政治家和金融业的执业者们都在努力探求产生此问题的根本原因。从伊斯兰金融法的视角来看,普通金融体系下的住房按揭贷款及资本市场本身充满不确定性以及过度追逐投机利润是根本的症结。吸取伊斯兰金融的一些核心原则,如金融体系需透明和公正,并旨在造福整个社会,金融危机是可以预防的。

最优财政和货币政策及其福利效应

陈伟忠 同济大学经济与金融系
黄炎龙 同济大学经济与金融系

:财政和货币政策共同决定了经济的长期均衡增长,政府以承诺的货币政策简单规则和 财政政策简单规则作为政策中介工具,对经济增长和经济稳定性进行调节,但是长期以来对 产出目标的追求导致了价格水平的发散、政策的作用不足或过度作用,以及社会福利的波动。 本文建立了新凯恩斯财政和货币政策合作的Ramsey 最优政策模型,并以中国经济为研究对 象,以福利效应为最优政策的评估标准,研究了财政和货币政策合作的最优政策机制,分析 表明:在Ramsey 最优均衡下,财政和货币政策共同作用通胀和产出目标,最优货币政策简 单工具规则的严格通胀目标会使得福利损失最小化,而在产出和通胀权重以及福利损失最小 化三者上不能兼得;最优财政简单工具规则是趋向减小收支差而达到福利损失最小化。另外 通胀动力学表明最优通胀率为零此时的福利和条件福利都达到最大,任何通紧会导致产出的 降低,但是通胀却不能确保产出的增加,实证分析表明2005 年第一季度至2009 年第二季度 中国经济增长的无条件福利损失处于波动状态,经济的增长却增加了家庭部门的条件福利损 失,即经济增长导致跨期消费成本增加。

我国货币政策对股票价格的影响:基于Markov区制转换VAR模型的实证研究?

倪玉娟 厦门大学金融系
刘林厦门大学金融系

本文首先通过经济理论分析然后利用1996年1月到2010年4月的数据,运用MSIH(2) -VAR(4)模型和基于区制的脉冲响应分析不同区制下货币政策对于股票价格的影响。发现利用非线性模型是合理的,在不同区制下货币政策工具对于股票价格的影响效果在时间、方向和程度上表现不同,并且对于上证A股和深证A股影响也是不同的。对于货币供应量,在股市低迷期,它的变化会立即正向影响到股票价格,但在股市膨胀期,则滞后1个月后才会正向影响股票价格;对于银行信贷,在股市低迷期,它的提高会降低股票价格,而在股市膨胀期,它的提高才会提高股票价格;对于利率,在两个区制下,它的提高都会使股价下跌,并且在滞后1个月才会表现出来,但是相比较而言,利率对股票市场的影响在股市膨胀期下效果更明显。

流动性过剩、货币政策传导机制与货币政策效率分析

陈振声 中国区域经济发展研究院研究员

本文运用统计数据对流动性过剩这一经济现象的宏观表现、形成原因及对经济领域 的影响进行讨论,进而重点探讨了在流动性过剩条件下中国货币政策传导机制的效率。在此基础上,通 过相关经济变量,分析了我国现行货币政策的有效性。研究结果表明,流动性过剩会影响货币政策传导 的效率,从而降低货币政策的有效性。我国货币政策对实现货币政策四大最终目标的作用效果有所不同; 在新的经济形势下,有必要对货币政策本身及其相关的政策体制作相应的调整。文章最后对在新的经济 环境下提高我国货币政策效率进行初步的探索。


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