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资本市场--资产定价
工作论文
2011-03-17 第3卷 第12期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

金融危机中的黄金定价模型(博士生论坛征文)

范为 电子科技大学经济与管理学院
房四海 电子科技大学经济与管理学院

信息披露、异质信念和风险资产价格(博士生论坛征文)

许杨 北京航空航天大学经济管理学院
刘善存 北京航空航天大学经济管理学院
宋殿宇 北京航空航天大学经济管理学院

中国购买美国国债与美国长期利率之谜的实证研究

李潇 复旦大学世界经济系
郑辉 复旦大学世界经济系

Evaluating Index Funds Performance in China

赵勇 招商局集团博士后科研工
丁安华 招商证券招商证券


论文摘要

金融危机中的黄金定价模型(博士生论坛征文)

范为电子科技大学经济与管理学院
房四海 电子科技大学经济与管理学院

作为一种特殊的大宗商品,黄金具有商品、货币和避险的多重属性。在07年开始的金融危机中,黄金表现出了较强的货币和避险属性,而过去的研究很少有涉及到其避险属性。本文就当前货币体系下的黄金定价问题,综合考虑了黄金的大宗商品、货币和避险属性,将黄金价值分解为:商品基准价值、基于汇率的“隐性货币价值”、主权国家信用违约的风险溢价,并分别以大宗商品CRB指数、美元指数USDX和美国国债CDS利差等资产价格作为代理变量对其进行定价研究。基于向量自回归(VAR)模型的研究表明:美元指数USDX负向驱动黄金价格,大宗商品指数CRB、美国国债指数CDS正向驱动黄金价格;其中大宗商品指数CRB滞后一阶、美元指数USDX滞后一阶、美国国债CDS利差滞后二阶价格信息对黄金价格的影响最显著。研究还表明:黄金价格波动率存在聚类性、长记忆性,但不存在非对称性。

信息披露、异质信念和风险资产价格(博士生论坛征文)

许杨北京航空航天大学经济管理学院
刘善存 北京航空航天大学经济管理学院
宋殿宇 北京航空航天大学经济管理学院

在考察投资者异质信念的基础上,分析了市场信息披露对投资者异质信念的影响,并据此推导出了一个下基于市场披露信息和异质信念的风险资产价格均衡模型。这一模型从理论上证明了市场信息和不确定性对股票价格的影响,并且根据这一模型可以对金融市场上一些异象做出解释。

中国购买美国国债与美国长期利率之谜的实证研究

李潇复旦大学世界经济系
郑辉复旦大学世界经济系

在2004年到2006年美联储不断上调联邦基金利率的过程中,美国的长期利率不降反升,此现象被时任美联储主席的格林斯潘称之为长期利率之谜。同期中国人民银行的美国国债持有量也快速增长。本文利用计量经济学的方法,分别在参数不变和参数可变的假设下对此二者的相关性进行了动态分析,发现中国持有美国国债绝对数量以及相对比例的不断增加,显著地压低了美国的长期利率,中国因素是造成美国长期利率之谜的一个重要原因。

Evaluating Index Funds Performance in China

赵勇招商局集团博士后科研工
丁安华 招商证券招商证券

自1999年我国首批指数基金出现以来,我国的指数基金开始稳步发展。本文以我 国的指数基金为对象,对我国指数化投资的绩效展开研究。通过对跟踪误差进行分析,从总 体上反映出,样本指数基金的跟踪误差表现尚可。进而对跟踪误差方差进行分解,发现样本 指数基金的风险结构符合有关指数化投资的金融理论。虽然,样本基金中华安MSCI中国 A股表现异常,但可以认为整体上我国的指数基金运行良好。


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