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银行和金融机构--金融与宏观经济
工作论文
2010-09-28 第3卷 第12期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

在传统金融体系中经营伊斯兰金融

隋平 湘潭大学法学院

当局者清

顾学宁 南京财经大学经济学院

不同市场态势下利率政策对股票市场的调控效果研究

尹宇明 电子科技大学经济与管理学院

货币政策和股票市场的波动溢出效应研究——基于DCC-MGARCH-VAR模型的经验证据

郑鸣 厦门大学金融系
倪玉娟 厦门大学金融系


论文摘要

在传统金融体系中经营伊斯兰金融

隋平湘潭大学法学院

伊斯兰金融在越来越多国家中获得了发展,随着伊斯兰金融的快速增长,监督机构和从业人员需要尽快熟悉伊斯兰银行进入传统的系统中的经营过程。另外,监管机构还要确保这些新机构能充分结合金融系统的其它部分。一体化进程不仅需要让伊斯兰机构能经营,而且还提供了一个全面的管理框架以及建立一个有利的金融基础设施。

当局者清

顾学宁 南京财经大学经济学院

美国次贷危机是信用的危机;并因为全球经济的一体化而导致空前未有的全球性经济危机;因此,克服这一由资本决定的生产与生活方式导致的整体性危机只能依靠人类共同提供的无偿效用 —— 全球性公共产品的持续增长并达致和谐,而这一产品的提供有赖于人类理性的普遍与一致。

不同市场态势下利率政策对股票市场的调控效果研究

尹宇明 电子科技大学经济与管理学院

本文在总结利率政策调控效果的研究文献的基础上,提出不同市场态势(牛市和 熊市)下投资者会产生异质性预期,且对股票市场的短期价格波动产生决定性影响。通过理 论推导和实证检验,本文发现由于市场态势不同导致的投资者异质性预期的确存在,并对货 币政策效果产生显著影响:牛市中投资者的预期会受到货币政策的同向加强:提高利率反而 导致股价加速上升,降息反而在短期导致股价下跌;熊市中投资者预期则表现出政策依赖: 加息加强悲观预期导致股价加速下跌,降息则缓解股价下跌。因此建议使用利率政策调控经 济时,一定要考虑不同市场态势下投资者的预期在调控传导机制中所起的作用,根据不同的 市场态势选用适当的调控逻辑和政策手段。

货币政策和股票市场的波动溢出效应研究——基于DCC-MGARCH-VAR模型的经验证据

郑鸣厦门大学金融系
倪玉娟 厦门大学金融系

本文分析1996年1月到2010年6月我国货币政策波动与股票市场波动的关系,首先运用ARFIMA-GJR-DCC-MGARCH模型测算利率、货币供应量、上证收益率和深证收益率的条件波动率和动态条件相关系数,然后利用VAR模型分析货币政策波动率与股票市场波动率的关系。研究结论表明,货币政策波动对股市波动的溢出效应明显,但股市波动对货币政策波动则基本没溢出效应。对于沪市来说,利率对它的波动溢出效应较货币供应量的更大,利率波动能解释其波动的16%,而货币供应量的波动只能解释其波动的1.4%,而对于深市来说,货币供应量对它波动的溢出效应较利率的更大,并且货币供应量波动能解释深市波动的32%,而利率波动只能解释深市波动的12.8%。


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