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公司财务--公司治理
工作论文
2010-11-23 第3卷 第15期

编: 清华大学经管学院金融学教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

现金分红:掏空或抑制掏空?

吴育辉 厦门大学管理学院

金字塔层级和链条、产权性质与过度投资行为

罗进辉 西安交通大学管理学院
万迪昉 西安交通大学管理学院

论关联交易的结构与监管策略——借助经济学理论的功能分析

隋平 湘潭大学法学院

经营者将要退休是否影响公司绩效——以中国A股市场为例

张燃 北京科技大学经济管理学院

媒体关注、盈余操纵与应计误定价——基于媒体关注的治理效应及其治理机制探讨

权小锋 厦门大学管理学院
吴世农 厦门大学管理学院


论文摘要

现金分红:掏空或抑制掏空?

吴育辉 厦门大学管理学院

中国上市公司的现金分红能否抑制大股东掏空行为,或者现金分红本身就是大股东掏空行为的一种表现形式,在学术界一直争论不休。本文以1998-2007年829家中国上市公司作为样本,研究了现金分红与大股东掏空行为以及中小股东利益之间的关系。本文的研究结果表明,长期而言,现金分红并非大股东掏空行为;相反,现金分红有助于抑制大股东掏空行为,保护中小股东利益。

金字塔层级和链条、产权性质与过度投资行为

罗进辉 西安交通大学管理学院
万迪昉 西安交通大学管理学院

论文以2005年底完成股权分置改革的A股非金融类上市公司2004-2007年的年报数据为基础,检验分析了金字塔内部结构特征对不同产权性质上市公司过度投资行为的影响及其差异。实证结果表明:(1)国有和民营上市公司中都普遍存在自由现金流引起的过度投资问题;(2)金字塔结构的层级数、链条数和总体复杂度都显著助长了民营上市公司的过度投资问题,但金字塔的这些结构特征变量并不影响国有上市公司的投资行为;(3)与前人的研究结论相一致,股权分置改革对改善中国上市公司的过度投资问题也具有显著的积极作用。

论关联交易的结构与监管策略——借助经济学理论的功能分析

隋平湘潭大学法学院

借助经济学中代理问题理论的分析,发现关联交易或称自我交易,包含代理人、委托人以及作为委托人交易对手的代理人的关联方这三方主体。相对应地,关联交易本身并不是一个交易关系,而是包含着委托代理关系、交易关系和关联关系的一个关系束。因此,从功能分析的角度出发,在监管关联交易时,法律也应当针对这三者之间存在的具有不同特点的关系来有的放矢地设定相应的规制规则。

经营者将要退休是否影响公司绩效——以中国A股市场为例

张燃北京科技大学经济管理学院

本文从静态和动态两个角度研究经营者将要退休这一事件对公司绩效的影响,即五十九岁现象是否存在。对全部样本的实证研究显示:经营者将要退休与公司的盈利指标、成长性指标显著负相关,控制权属性与以上指标显著负相关。进而将样本按照最终控制权是否为国有分开后发现,这种负相关性在国有控股企业中表现得尤为明显,在以民营企业为主的非国有控股企业中则不显著。五十九岁现象在两组企业中表现差异的原因有二:第一,退休政策在两组企业中执行的力度不同;第二,国有控股企业可能具有更高的代理成本,从而五十九岁现象可能更加严重。

媒体关注、盈余操纵与应计误定价——基于媒体关注的治理效应及其治理机制探讨

权小锋 厦门大学管理学院
吴世农 厦门大学管理学院

作为一种法律外的制度,媒体关注是否具有治理效应?其作用机制是什么?这些问题成为当前财务学研究的热点问题。本文选择2004-2008年中国A股上市企业为研究样本,通过聚焦上市公司会计信息的披露问题,系统性分析了媒体关注和盈余操纵以及应计误定价之间的关系。研究发现:(1)在控制内生性问题以后,媒体关注和管理层盈余操纵存在显著的负向关系,表明媒体关注的提高有助于抑制管理层主观的盈余操纵行为;(2)通过“Mishkin检验”发现我国A股市场整体上存在着应计误定价的现象,并且这种应计误定价主要是由于操纵性应计的误定价所引起的,表明管理层的盈余操纵行为是应计误定价的重要成因;(3)通过多种方法联合检验发现媒体关注与应计误定价之间存在着显著的负向关系,表明媒体关注的提高能够有效的提高市场对会计盈余构成信息的定价效率,降低应计的误定价。总体来看,就会计信息的披露而言,媒体关注具有深度治理效应,其作用机制是:媒体关注有效地抑制了管理层盈余操纵行为,从而提高了会计信息质量并最终提升了市场对盈余构成信息的定价效率,降低了应计的误定价。


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