中国金融学术研究网
CHINA FINANCIAL RESEARCH NETWORK

公司财务--风险投资
已发表论文
2010-12-30 第3卷 第2期

编: 清华大学经管学院金融学教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

产权性质、信息风险与企业长期借款——来自中国上市公司的经验数据

杨孙蕾 中南财经政法大学会计学院
许慧 中南财经政法大学会计学院
许家林 中南财经政法大学会计学院

风险投资背景差异能带来不同的IPO抑价率和股票回报率吗?

张学勇 中央财经大学中央财经大学

The Size of Venture Capital funds’ portfolios: Evidence from Mainland China

Ming Sun University of Electronic Science and Technology of ChinaSchool of Management and Economics
Sihai Fang University of Electronic Science and Technology of ChinaSchool of Management and Economics


论文摘要

产权性质、信息风险与企业长期借款——来自中国上市公司的经验数据

杨孙蕾 中南财经政法大学会计学院
许慧中南财经政法大学会计学院
许家林 中南财经政法大学会计学院

本文以DD模型计量的信息风险为研究切入点,通过信息不对称理论和风险管理理论分析,提出债权人长期借款将依据信息风险程度的观点。研究结果表明,债权人都能有效的对上市公司的高固有信息风险进行降低长期借款比例的调整。与非国有上市公司相比,国有上市公司的信息风险对长期借款的影响为显著正相关,但这种反向选择主要表现在债权人对国有上市公司的可操纵信息风险,且仅存在与政府干预强的制度环境中。

风险投资背景差异能带来不同的IPO抑价率和股票回报率吗?

张学勇 中央财经大学中央财经大学

本文研究风险投资机构背景对于投资策略、公司IPO 抑价、股票市场回报率以及公 司治理的影响。研究发现:相对于政府和民营背景风险投资机构,外资背景和混合型背景风 险投资机构会采取更加谨慎的投资策略;从所投资的公司来看,相对于政府背景风险投资支 持的公司,外资和混合型背景风险投资支持的公司IPO 抑价率较低,股票市场异常回报率 较高,民营背景投资的与政府背景投资的无显著差异,而且只要有外资背景参与投资的公司 相对于那些没有外资背景参与投资的公司IPO 抑价率更低,回报率更高;从公司治理的角 度来看,外资背景风险投资参与支持的公司有较大的董事会规模、较低的大股东持股比例和 较高比例的专业化董事。

The Size of Venture Capital funds’ portfolios: Evidence from Mainland China

Ming Sun University of Electronic Science and Technology of ChinaSchool of Management and Economics
Sihai Fang University of Electronic Science and Technology of ChinaSchool of Management and Economics

Through four rounds of total coverage survey on VC funds in Mainland China , we received 41 VC fund samples. This paper, we empirically test the relation among the size (number) of VC fund portfolios, entrepreneurs’ (enterprise management teams’) profit shares and exogenous factors and find: (1) the portfolio size of a VC fund significantly varies non-monotonically with entrepreneurs’ profit shares, the number of venture firms is first increasing when entrepreneurs’ profit share is low and then decreasing when it is high; (2) entrepreneurs’ profit share is significantly positive related with the number of venture firms in a VC fund; (3) the government-sponsored VCs invest more venture firms but retain less profit shares .


      中国金融研究学术网(China Financial Research Network)发表金融研究工作论文和已发表论文的摘要。
      
      如果您如希望按期收到最新的金融研究工作论文和已发表论文的摘要,请访问http://www.cfrn.com.cn,注册即可。
      
      您如果想要发表您的工作论文或已发表论文的摘要,请访问http://www.cfrn.com.cn,注册,登录,然后上传。
      
      中国金融研究学术网不拥有所发表的工作论文和已发表论文摘要的版权。读者可以免费浏览和下载。      
	  
      如果您有任何问题,请联系我们。通过E-Mail发送至:cfrn@sem.tsinghua.edu.cn。或者通过邮寄方式,寄送至:清华大学经济管理学院中国金融研究中心。邮编:100084。
      

Copyright @ 2008 China Center for Financial Research,Tsinghua University. All Rights Reserved.
版权所有 清华大学中国金融研究中心