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银行和金融机构--汇率
工作论文
2010-06-11 第3卷 第2期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

The Impact of a Common Currency on East Asian Production Networks and China's Exports Behavior

Mizanur Rahman Asian Development Bank InstituteUniversity of Dhaka

汇率变化对我国出口贸易的影响:基于产业数据的实证研究

马君潞 南开大学经济学院
王博 南开大学经济学院
杨新铭 中国社会科学院经济研究所

计价货币选择理论:文献综述

罗忠洲 复旦大学金融研究院

交易者预期异质性、央行干预效力与人民币汇率变动——汇改后人民币汇率的形成机理研究

李晓峰 厦门大学金融系
陈华 厦门大学金融系


论文摘要

The Impact of a Common Currency on East Asian Production Networks and China's Exports Behavior

Mizanur Rahman Asian Development Bank InstituteUniversity of Dhaka

Vertical fragmentation of product value chain across borders is the driving force of growing economic interdependency in East Asia. A common currency, not flexible exchange rates between national currencies, would reduce flexibility in relative prices within East Asia. Its impact would be far greater for exports that have stronger production network linkage. In order to test the hypothesis, the paper estimates the effect of a common currency on China's processing and ordinary exports separately. The distinction is necessary because the processing exports, unlike the ordinary exports, are produced along the regional production networks, with final stages of assembly and exporting being increasingly concentrated in China. The short-run dynamics indicate that the effect on China's processing exports is more than double the corresponding effect on China's ordinary exports. The long-run effect on the processing exports of intra-regional RER flexibility, which is otherwise the lack of a regional currency, is almost nine times as large as the long-run effect of a unilateral RMB appreciation. By contrast, the corresponding long-run effect is statistically insignificant for the case of ordinary exports that are produced primarily by using local inputs. The long-run coefficient of this intra-regional RER flexibility implies that the actual volume of processing exports is 20 percent below the potential. The magnitudes of these effects are consistent with the hypothesis that a common currency would further integrate East Asian production networks and promote regional economic integration.

汇率变化对我国出口贸易的影响:基于产业数据的实证研究

马君潞 南开大学经济学院
王博南开大学经济学院
杨新铭 中国社会科学院经济研究所

当前中国经济外需紧缩、出口受阻的现实使汇率变动的贸易效应再次成为理论界和政策界关注的热点问题。基于1981-2006年SITC标准分类的产业数据,本文运用协整与误差修正模型对人民币汇率变化影响出口贸易结构的分析结果表明:人民币汇率变化对出口额的影响无论是长期还是短期都是显著的,且人民币汇率波动对出口分类影响存在较大差别。最后提出了进一步加快出口企业产业转型、促进内需,实现我国产业结构优化升级的对策建议。

计价货币选择理论:文献综述

罗忠洲 复旦大学金融研究院

本文从传统的计价货币选择理论入手,对有关国际贸易计价货币选择的文献进行了综述。研究发现,货币的交易成本、产品的需求弹性、预期利润、讨价还价能力和市场占有率是国际贸易中企业计价货币选择的微观影响因素;而通货膨胀高低、货币供给波动大小和汇率波动程度是宏观影响因素。在微观企业计价货币选择的决策中融入宏观经济变量的动态一般均衡模型研究,以及微观企业时间序列数据的挖掘是未来计价货币选择理论的研究方向。

交易者预期异质性、央行干预效力与人民币汇率变动——汇改后人民币汇率的形成机理研究

李晓峰 厦门大学金融系
陈华厦门大学金融系

本文从交易者预期具有异质性特征的微观假定入手,考察交易者异质性预期和其交易行为在人民币汇率形成中的作用,以及央行干预的相应影响效力,为理解汇改后人民币汇率的形成机理提供进一步的依据。研究发现,人民币汇率预期存在着显著的异质性特征,在2006年7月之前,人民币的持续升值是在基本面分析者的主导作用下汇率向经济基本面回归的结果,而2006年7月至2008年9月期间,则归咎于技术分析者的强烈升值预期的推动,美国金融危机爆发后,人民币外汇市场交易者主要为基本面分析者。进而,结果表明,央行干预对市场参与者存在以下影响:一方面,央行干预强度的减弱将会提高技术分析者保持原来特征的概率,从而提高技术分析者在人民币外汇市场中的比重;另一方面央行干预强度的减弱将会降低基本面分析者对人民币汇率向基本面水平回归的预期程度。据此,本文认为,从市场机理的角度来看,汇改后央行干预强度的减弱,及其所导致的外汇市场中持有不断加强升值预期的技术分析者占主导地位等因素是推动人民币汇率变动幅度扩大的重要原因。


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