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银行和金融机构--汇率
工作论文
2010-11-30 第3卷 第3期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

非国际货币下发展中国家汇率及汇率制度之选择——兼论人民币汇率制度改革与人民币国际化

龚刚 南开大学经济学院

国际储备货币竞争:基于货币职能分类的市场数据分析

曹勇 中南财经政法大学金融学院

人民币即期汇率、境内远期汇率与境外NDF汇率之间的动态关联:NDF监管政策出台之后

严敏 中国科学技术大学管理学院统计与金融系
巴曙松 中国科学技术大学管理学院

本币升值、出口竞争力和跨境贸易计价货币选择

罗忠洲 复旦大学金融研究院
徐淑堂 复旦大学国际金融系


论文摘要

非国际货币下发展中国家汇率及汇率制度之选择——兼论人民币汇率制度改革与人民币国际化

龚刚南开大学经济学院

由于发展中国家所发行的货币并非国际货币,相对于发达国家来讲,他们面临着更 多的国际金融风险。为了维护本国的经济安全,发展中国国家需要随经济规模的不断扩大而 不断积累其国际货币储备, 而这只有在使国际收支产生盈余的贬值性固定汇率制度下才能得 以实现。与此同时,发展中国家所存在的剩余劳动力也意味着其贬值性固定汇率制度不仅有 利于发展中国家赶超发达国家,同时也有利于资源在世界范围内的优化配置。由此,现行人 民币汇率制度的彻底改革应该以人民币的国际化和剩余劳动力的消化为前提条件。

国际储备货币竞争:基于货币职能分类的市场数据分析

曹勇中南财经政法大学金融学院

发达的金融市场是支撑储备货币地位的必要条件。本文以货币职能分 类为视角,分析与比较国际储备货币竞争之后的金融市场数据。凭借金融市场规 模、信用质量和流动性等方面的优势,美元在国际储备体系中的领先地位依然明 显。欧元的诞生促进了欧元区金融市场的发展,但其市场广度和深度仍落后于美 元市场,而欧元区金融市场的进一步整合会增强欧元作为储备货币的吸引力。

人民币即期汇率、境内远期汇率与境外NDF汇率之间的动态关联:NDF监管政策出台之后

严敏中国科学技术大学管理学院统计与金融系
巴曙松 中国科学技术大学管理学院

本文运用Granger因果检验方法和DCC-MGARCH模型,并基于交易相对比较活跃的四期(1月期、3月期、6月期、12月期)合约日度数据,对外管局禁止境内机构从事NDF交易后人民币对美元即期汇率市场、境内远期汇率市场和境外NDF市场之间的动态关联关系进行了实证研究,研究发现: 市场间常条件和动态条件相关系数随着合约期限的增长呈现递减态势,即期市场与境外NDF市场之间的相关性最强,境内外远期市场之间的相关性最弱;虽然即期市场存在对境外NDF市场的信息波动溢出效应,但从总体上看,在三个市场中,境外NDF市场的价格引导力量强于即期市场和境内远期市场,处于市场价格信息的中心地位。

本币升值、出口竞争力和跨境贸易计价货币选择

罗忠洲 复旦大学金融研究院
徐淑堂 复旦大学国际金融系

本文在全面回顾跨境贸易计价货币选择理论的基础上,通过引入贸易国利差变量拓展了Goldberg and Tille (2005)模型,并实证分析了1984-2009年日元计价货币选择的影响因素。我们的研究发现,出口商倾向于选择利率高、预期将升值的货币作为计价货币。日元持续升值、日本出口企业竞争力的提高有利于日元计价货币的选择,日美利差的扩大不利于日元计价货币的选择,日本出口商以日元作为计价货币具有较强的惯性。


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