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资本市场--市场有效性
工作论文
2010-11-02 第3卷 第4期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

行业动量及反转策略在中国股票市场的可行性与有效性分析

张越艳 中国科学院研究生院管理学院
魏先华 中国科学院研究生院管理学院
荆中博 中国科学院研究生院管理学院

外商直接投资影响因素的稳健性分析:来自中国城市数据的经验证据

刘华 中国人民银行广州分行
张珂 中山大学岭南学院
李广众 纽约城市大学金融系

限售股份交易制度与公司股票价格波动性研究

王克敏 复旦大学管理学院
廉鹏 复旦大学管理学院
张其羽 复旦大学管理学院


论文摘要

行业动量及反转策略在中国股票市场的可行性与有效性分析

张越艳 中国科学院研究生院管理学院
魏先华 中国科学院研究生院管理学院
荆中博 中国科学院研究生院管理学院

行为金融学认为股市中由于存在着过度反应与反应不足,从而使得动量策 略与反转策略有效。本文研究了深沪两市2001 至2009年的股票,实证结果显示, 在赢者动量投资组合中存在明显的行业动量现象,而在输者组合中该现象则不明 显;在考虑交易成本的情况下,赢者动量投资组合能取得优于大盘指数的业绩; 同时,两市中反转策略仅存在于某些输者组合中,且不明显。

外商直接投资影响因素的稳健性分析:来自中国城市数据的经验证据

刘华中国人民银行广州分行
张珂中山大学岭南学院
李广众 纽约城市大学金融系

分析FDI 影响因素的稳健性具有重要的理论与现实意义。本文利用中国2001-2004 年 219 个城市的面板数据,采用极值边界分析法(EBA)对FDI 影响因素的稳健性进行检验,并 在此基础上得到FDI 流入实证模型的稳健影响因素。结果表明,大部分在影响FDI 方向上有 争议的因素在改变信息集的条件下表现出较弱的稳健性,人均GDP 水平、固定资产投资及基 础设施建设相关指标对FDI 流入具有稳健和重要的解释力。政策建议方面,本文研究强调了 基础设施建设对吸引FDI 的重要作用。

限售股份交易制度与公司股票价格波动性研究

王克敏 复旦大学管理学院
廉鹏复旦大学管理学院
张其羽 复旦大学管理学院

本文比较研究了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》颁布前后,限售 股份交易制度对股票收益及其波动性的影响差异,并重点分析了基于大宗交易平台的机构 “二传交易”③行为是否有助于降低限售股份交易对股票价格波动性的冲击。基于事件研究 法分析结果显示,以《指导意见》为主旨的机构“二传交易”行为并未有效减缓限售股交易 对二级市场股票股价波动性的冲击。进一步地研究还发现,在公司控股股东、管理者出售, 拥有交易所席位且交易活跃的机构投资者“接盘”的条件下,大宗交易平台的限售股份的“二 传交易”对股票价格波动性冲击更大。


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