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资本市场--资产定价
工作论文
2010-07-14 第3卷 第5期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

The Use of 'Lucky' Numbers in the Pricing of Chinese A-Share Initial Public Offerings

Sun Na Beijing National Accounting InstituteTeaching & Research Center
Thomas Ervin Schneider University of AlbertaSchool of Business

学习型时变Beta因子和条件CAPM的状态空间模型估计

唐亮 东北师范大学商学院

创业板IPO发行定价与抑价研究

郭海星 西安交通大学管理学院
万迪昉 西安交通大学管理学院
吴祖光 西安交通大学管理学院


论文摘要

The Use of 'Lucky' Numbers in the Pricing of Chinese A-Share Initial Public Offerings

Sun Na Beijing National Accounting InstituteTeaching & Research Center
Thomas Ervin Schneider University of AlbertaSchool of Business

In China the number 8 is considered 'lucky' and the number 4 'unlucky'. This paper shows that almost twenty percent of the IPO prices for the Chinese domestic market (A-shares) end in the 'lucky' number 8 as compared to a little more than three percent ending in the 'unlucky’ number 4 (a ratio of almost six to one). It also documents that 'lucky' number combinations make up the ending two digits of more than ten percent of A-share price endings. This occurrence is far greater than expected by chance or by other theories that have explained price clustering in financial markets. We conclude that issuers of Chinese IPOs consciously choose to favour 'lucky' numbers when setting prices.

学习型时变Beta因子和条件CAPM的状态空间模型估计

唐亮东北师范大学商学院

Adrian和Franzoni(2009)给出了学习拓展的条件CAPM模型,本文利用状态空间模型对规模、账面市值比划分的25类投资组合进行了估计,卡尔曼滤波的结果表明,时变Beta的估计结果能比OLS估计更好的拟合股票价格的波动,Beta因子存在学习过程,在我国股市中,账面市值比因子更加显著的进入到学习过程中,规模因子作用效果并不显著。

创业板IPO发行定价与抑价研究

郭海星 西安交通大学管理学院
万迪昉 西安交通大学管理学院
吴祖光 西安交通大学管理学院

本文对主流IPO抑价理论中发行价低于内在价值的假定提出质疑,运用剩余收 益估值模型、随机边界定价模型和回归模型,首次检验了我国创业板市场上市公司IPO发行定价合理性。结果表明,我国创业板IPO发行定价偏离内在价值,具有显著的下边界特征,存在价格泡沫。接着进一步实证检验了创业板IPO抑价原因,发现与国外IPO发行定价时的故意抑价不同,二级市场的投机行为是产生抑价的主要原因。本文研究结果对我国新股发行制度改革有一定的现实指导意义。


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