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银行和金融机构--金融与宏观经济
工作论文
2010-05-11 第3卷 第7期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

外汇市场压力、外汇市场干预与冲销——中国外汇市场干预有效性的实证研究

刘林 厦门大学金融系
朱孟楠 厦门大学金融系

住房资本、经济结构与经济增长——基于三部门内生增长的理论与实证

张桥云 西南财经大学金融学院
钱龙 西南财经大学金融学院

资本项逆转、国内经济特征与宏观对策

尹宇明 电子科技大学经济与管理学院
韩立岩 北京航空航天大学经济与管理学院

基于生产函数法的潜在产出估计、产出缺口及与通货膨胀的关系:1978—2009

李宏瑾 中国人民银行营业管理部

宏观审慎监管 ——危机后的金融监管变革趋势及其启示

冯勇 兰州大学经济学院


论文摘要

外汇市场压力、外汇市场干预与冲销——中国外汇市场干预有效性的实证研究

刘林厦门大学金融系
朱孟楠 厦门大学金融系

1994年人民币实行单一汇率制度改革以来,人民币经历了四次升值或贬值阶段。货币当局为了避免人民币汇率的大幅波动对出口以及国内经济的冲击,在外汇市场上进行了积极的干预,同时为了防止由于外汇干预导致国内货币市场的影响,对外汇干预进行了冲销。本文首先利用事前和事后外汇市场压力指数来构建外汇市场干预有效性指数模型,然后利用LS、E-G协整、ECM和State-Space模型估计模型中的结构参数,测算出外汇市场干预的有效性指数。我们通过研究发现,我国外汇市场干预是有效的,在一些时期内存在干预超调现象,并且货币当局的冲销行为也是部分有效的。

住房资本、经济结构与经济增长——基于三部门内生增长的理论与实证

张桥云 西南财经大学金融学院
钱龙西南财经大学金融学院

本文通过构建三部门内生增长模型,研究住房资本对经济结构和经济增长的作用机制。住房资本在物质资本中份额的上升会提高居民消费水平的增长速率。房地产投资对其他资本产生“挤出效应”,其他资本在收敛过程中加速形成提高了其他部门产出的增长率。住房资本还通过影响经济结构变量作用于各部门的产出。文章运用中国31个省区在1998-2007年的数据,对理论模型推导的结论进行实证检验。个体固定效应模型估计结果表明,住房资本对经济增长具有显著的正向作用。

资本项逆转、国内经济特征与宏观对策

尹宇明 电子科技大学经济与管理学院
韩立岩 北京航空航天大学经济与管理学院

资本项逆转在发展中经济体的金融危机中既是导火索又是预警器。本文运用面板probit模型对1970-2007年207个国家和地区的统计数据进行经验分析,发现国内经济特征(人均收入水平和产业结构)、相应制度安排(汇率制度、资本项管制)及宏观政策的配合是资本项逆转的主要决定因素;而且金融开放程度、汇率制度等宏观对策对资本项逆转风险的影响效果还受到国内经济特征的明显制约。因此,经历大规模资本流入的国家必须根据本国经济特征选择合适的汇率制度、资本项开放宽度和宏观政策,才能有效降低资本项逆转风险,从而保障整个经济的金融安全。

基于生产函数法的潜在产出估计、产出缺口及与通货膨胀的关系:1978—2009

李宏瑾 中国人民银行营业管理部

通过更好的数据来源和研究方法,本文仔细估计了我国的资本存量重,并利 用生产函数法对1978 年以来我国潜在产出进行了估计。结果表明,我国仍然处于规模报酬 递增阶段;产出缺口对通货膨胀具有很强的解释作用;1990 年代中期之前,我国产出缺口 波动较大,而1990 年代中期之后我国经济基本上围绕潜在产出水平运行,这表明经济运行 和宏观调控政策的逐步成熟;但2007 年我国经济产出超过潜在产出,物价上涨压力明显。 尽管受2008 年9 月份以来全球金融危机的影响,2009 年我国实际产出低于潜在产出水平, 但产出缺口并不严重,这即表明了我国经济刺激政策的作用,也说明随着经济的强劲复苏, 扩张性经济政策(特别是货币政策)应逐步回归中性,以保持经济的平稳健康发展。

宏观审慎监管 ——危机后的金融监管变革趋势及其启示

冯勇兰州大学经济学院

宏观审慎监管的核心观点是一国监管当局不仅要关注金融体系的微观风险,还要注重其系统性风险。目前,宏观审慎监管已成为国际金融监管变革的最新趋势,其主要内容包括:防范金融体系的系统性风险、加强跨市场和跨行业的监管力度、引入反周期资本监管措施和加强国际金融监管合作。因此,在国际金融监管变革的背景下,结合我国金融市场的发育状况和转型经济体的特殊国情,分析加强宏观审慎监管监管对我国金融监管变革的启示具有重要意义。


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