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银行和金融机构--金融与宏观经济
工作论文
2010-05-20 第3卷 第8期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

国际金融危机对加强我国金融监管的启示

高明华 河南省人民政府金融办

投资者异质性、股市泡沫与货币政策效应

李晓峰 厦门大学金融系
陈华 厦门大学金融系

弗里德曼规则、托宾效应与经济增长

胡凯 中南财经政法大学金融学院
宋琴 厦门国际银行博士后流动站
屠卫 中南财经政法大学金融学院

顺势完善制度 破解经济困局

李震 中国人民银行昆明中心支行办公室

对中国通货膨胀的实证研究:从一般到特殊的建模方法

伍戈 中国人民银行货币政策二司


论文摘要

国际金融危机对加强我国金融监管的启示

高明华 河南省人民政府金融办

金融危机使各国政府愈发认识到金融监管的重要性。本文分析了本轮金融危机的成因和对中国经济金融所产生的影响,提出了强化地方金融办的管理和监管职能等若干加强金融监管的建议。

投资者异质性、股市泡沫与货币政策效应

李晓峰 厦门大学金融系
陈华厦门大学金融系

本文构建了基于投资者异质性假定的股市价格模型,将投资者区分为基本面分析者和技术分析者,并根据这两类投资者的相对势力变化来界定股市泡沫的“生长”与“破灭”。基于此模型,本文根据我国1998年至2009年的经济数据,实证检验了我国股市投资者异质性的演化特征,据此判断我国股市泡沫的“生长”与“破灭”的交替变化过程,同时还检验了股市泡沫对投资者异质性变化的动态影响。进而,本文进一步将货币政策因素纳入实证框架,通过研究各种货币政策工具变量对投资者的异质性特征变化的影响,来考察各种货币政策工具对股市泡沫演变的效应。研究发现,在广义货币供应量、信贷规模和利率等不同的货币政策工具中,对于控制股市泡沫的“生长”,最为有效且最具有可操作性的措施是控制信贷规模的增速,而且愈早干预,效果愈显著。而利率工具对我国股市泡沫的干预基本无效。

弗里德曼规则、托宾效应与经济增长

胡凯 中南财经政法大学金融学院
宋琴厦门国际银行博士后流动站
屠卫中南财经政法大学金融学院

什么全球没有一个中央银行执行弗里德曼规则?在新古典内生增长理论的框架内,建立一个带资本累积的世代交叠模型分析发现,托宾效应具有可行性,弗里德曼规则反而是次优的。其次,使用McCallum规则和扩展的Taylor规则进行实证检验,结果表明中国央行货币政策的重心仍然是控制货币供应量,通过货币扩张来促进真实和名义GDP的增长及应对外来冲击的压力。

顺势完善制度 破解经济困局

李震中国人民银行昆明中心支行办公室

2007年,美国爆发次贷风暴,在不到一年的时间内,恶化为百年一遇的全球金融危机,其海啸山崩之势不但改变着世界经济竞争格局,而且对现代经济制度提出了异乎寻常的严峻考验。2010年2月18日,在以“复苏之路”为主题的第九届全球竞争论坛上,经济合作与发展组织秘书长葛利亚强调:“经济动荡提醒我们,对于政府的挑战是拥有稳定且竞争的金融市场。”

对中国通货膨胀的实证研究:从一般到特殊的建模方法

伍戈中国人民银行货币政策二司

本文采用“从一般到特殊”建模方法并利用PcGets软件,实证考察了1994-2009年间中国的通货膨胀与货币供应、产出缺口、汇率和国际原油价格之间的有机联系。研究结果表明,尽管中国正从计划经济向市场经济的渐进转型过程中,但只要采用恰当数理建模策略,依然可得到较为稳定的通货膨胀函数。实证证据支持在通货膨胀和货币供应之间存在长期稳定的正相关关系,但通货膨胀并不完全是“货币现象”。除货币供应外,还有其它更多重要变量进入通货膨胀方程从而共同决定通货膨胀的变化。从长期来看,产出缺口与通货膨胀之间也存在显著正相关关系。与此同时,我们不能忽视汇率因素对通货膨胀的影响。此外,在考察的样本区间内,国际原油价格对中国通货膨胀的影响并不十分显著,这可能与国内石油价格没有与国际市场完全接轨、成品油等价格体制改革仍在不断深化的现实有关。


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