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公司财务--公司治理
工作论文
2011-06-28 第4卷 第2期

编: 清华大学经管学院金融学教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

(博士生论坛征文)产权保护、融资约束与民营企业研发投入

蔡地 西安交通大学管理学院
万迪昉 西安交通大学管理学院
罗进辉 厦门大学管理学院

(博士生论坛征文)最终控制人、大股东持股比例与企业业绩:全流通的经济后果分析

李瑞 中央财经大学会计学院
祁怀锦 中央财经大学会计学院
杨海燕 中央财经大学会计学院

地方政府显性激励、官员任期与地方国企过度投资(博士生论坛征文)

曹春方 南开大学公司治理研究中心/商学院
马连福 南开大学公司治理研究中心/商学院

管理层激励和股权结构的关联研究

唐亮 东北师范大学商学院
邹国庆 吉林大学商学院


论文摘要

(博士生论坛征文)产权保护、融资约束与民营企业研发投入

蔡地西安交通大学管理学院
万迪昉 西安交通大学管理学院
罗进辉 厦门大学管理学院

如何促进和鼓励民营企业提高研发投入水平,对于增强我国自主创新能力、转变经济增长方式至关重要。考虑到制度环境对企业研发决策的重要影响,本文利用世界银行2005年对我国120个城市6826家民营企业的调查数据,深入考察了民营企业所处地区的产权保护水平和融资约束程度对其研发投入水平的影响。在控制了企业特征、企业家特征、行业等因素后,研究发现:民营企业所处地区产权保护水平的提高和融资约束程度的降低无论是对于促进我国民营企业参与研发活动还是提高其研发投入强度均有显著积极影响。进一步分析表明,上述影响总体上对中小企业更为显著。这意味着,若想促进民营企业提高研发投入水平,一方面需要政府加强产权保护以营造激励创新的报酬结构;另一方面,也需要政府放松金融管制、鼓励金融创新以进一步缓解民营企业研发活动面临的融资约束。

(博士生论坛征文)最终控制人、大股东持股比例与企业业绩:全流通的经济后果分析

李瑞中央财经大学会计学院
祁怀锦 中央财经大学会计学院
杨海燕 中央财经大学会计学院

本文使用2003-2009年数据对全流通前后股权分置改革公司股权结构变量与企业业绩关系进行考察,得到以下发现:全流通后国有最终控制人的掏空动机显著高于非国有最终控制人,国有最终控制公司的业绩改进程度显著弱于非国有最终控制公司;全流通后第一大股东持股比例与企业业绩呈现出显著的倒U型关系;全流通后非国有最终控制公司大股东股权制衡的治理效果改善明显;尽管全流通后流通股股权制衡度提升明显,但流通股股权制衡的治理效果却未得到体现,甚至有恶化趋势。

地方政府显性激励、官员任期与地方国企过度投资(博士生论坛征文)

曹春方 南开大学公司治理研究中心/商学院
马连福 南开大学公司治理研究中心/商学院

本文以2001~2008年A股地方国企上市公司为样本,将以往对地方政府干预地方国企过度投资的研究拓展到官员任期。实证结果表明:随着官员任期的增加,地方国企过度投资呈现倒U型变化;并且官员任期对GDP增长较慢和R&D投入较少下地方政府干预企业的过度投资有倒U型的调节作用。对地方政府显性激励分组发现,在GDP增长较慢或R&D投入较少的情况下,官员任期能更好地发挥作用,但在财财政净收入较小的情况下却不明显,相反在财政净收入较大的情况下能发挥作用。进一步对官员来源、去向以及任职地区进行分组发现,来自地方的官员、没有获得晋升的官员以及在东部省份任职的官员其任期均与过度投资呈倒U型关系。本文以过度投资为视角解释了地方官员推动经济增长可能的微观途径,也为这种经济增长的负面效应提供了微观证据。

管理层激励和股权结构的关联研究

唐亮东北师范大学商学院
邹国庆 吉林大学商学院

理论上,管理层激励和股权结构存在关联,本文选择2004到2009年1279家上市公司的数据,通过构建管理层激励和股权集中度的关联模型,利用动态面板数据方法进行估计,本文的研究结论是:管理层持股和股权集中度负相关,而管理层货币薪酬和股权集中度正相关;管理层权力越大,股权结构越分散;国有股比例和外部聘请和股权集中度正相关,验证了管理层权力、薪酬激励等激励形式对股权结构的作用效果。


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