中国金融学术研究网
CHINA FINANCIAL RESEARCH NETWORK

公司财务--公司治理
工作论文
2011-09-01 第4卷 第3期

编: 清华大学经管学院金融学教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

制衡股东性质与制衡效果——来自中国民营化上市公司的经验证据

涂国前 中山大学管理学院
刘峰 中山大学管理学院

上市公司现金股利政策与投资者偏好的关系研究

田帅 华南理工大学工商管理学院

上市公司公开市场股份回购宣告动因的真与假---基于公司财务与市场识别的研究

李曜 上海财经大学金融系
何帅 上海财经大学上海财经大学

相对业绩评价、行权业绩条件与股东财富增长

谢德仁 清华大学经济管理学院
陈运森 清华大学经济管理学院


论文摘要

制衡股东性质与制衡效果——来自中国民营化上市公司的经验证据

涂国前 中山大学管理学院
刘峰中山大学管理学院

本文以中国国有控股上市公司民营化并形成民营股东控股、但股权制衡结构不同 的公司为样本,研究不同性质的制衡股东是否具有不同的制衡效果,以及民营控股股东政治关系 对制衡效果的影响。本文发现,与一股独大公司相比,国有股东制衡公司更可能被控股股东掏空, 民营股东制衡公司更不可能被控股股东掏空。说明不同性质的制衡股东具有不同的制衡效果。本 文还发现,有政治关系的民营控股股东更可能掏空。

上市公司现金股利政策与投资者偏好的关系研究

田帅华南理工大学工商管理学院

根据中国特殊的二元股权结构,在公司特征变量(公司规模、投资机会、盈利能力)的基础 之上,加入描述资本结构和股本结构两个变量,同时在控制变量中加入描述特质风险的变量,通过 Logistic 回归发现,六个变量均对中国现金股利政策有显著影响,且规模越大、盈利能力越好的上市 公司越倾向于支付现金股利,而投资机会越多、资产负债率越高、流通股比率越大、特质风险越大 的上市公司越不倾向于支付现金股利。将考虑特质风险的股利支付倾向变动和投资者偏好进行线性 回归,结果表明,当特质风险被控制后,中国上市公司的现金股利政策迎合投资者偏好。

上市公司公开市场股份回购宣告动因的真与假---基于公司财务与市场识别的研究

李曜上海财经大学金融系
何帅上海财经大学上海财经大学

本文以2005年以后我国证券市场的公开市场流通股股份回购为研究对象,着重于动机研究。我们发现存在两种类别公司。一类公司的宣告动因即真实动因,回购公告中的信息含量符合价值低估假说、财务灵活性假说和自由现金流假说等。另一类公司的回购宣告动因不全面,存在隐藏动因,甚至宣告动因本身并不真实。针对我国上市公司股份回购动因的差异化,我们进而提出了政策建议。

相对业绩评价、行权业绩条件与股东财富增长

谢德仁 清华大学经济管理学院
陈运森 清华大学经济管理学院

虽然理论上认可在经理人股权激励中引入相对业绩评价有助于增进其激励效应, 但经验证据一直不足。而我国上市公司近年来的经理人股权激励实践为此提供了研究机会, 本文就利用此方面的相关数据来研究在经理人股权激励中引入相对业绩评价对股东财富增 长的影响。结果发现:资本市场对于经理人股权激励计划草案公告有显著为正的累计超额回 报(CAR),股权激励计划能给投资者带来正的财富效应;经相对业绩调整后的行权业绩条 件指标与CAR 显著正相关,但经理人股权激励计划中的激励计划有效期、股权激励力度、 激励对象是否包含董事长等要素特征对CAR 没有显著影响。本文的发现意味着,在经理人 股权激励中引入相对业绩评价确实有助于股东财富增长。


      中国金融研究学术网(China Financial Research Network)发表金融研究工作论文和已发表论文的摘要。
      
      如果您如希望按期收到最新的金融研究工作论文和已发表论文的摘要,请访问http://www.cfrn.com.cn,注册即可。
      
      您如果想要发表您的工作论文或已发表论文的摘要,请访问http://www.cfrn.com.cn,注册,登录,然后上传。
      
      中国金融研究学术网不拥有所发表的工作论文和已发表论文摘要的版权。读者可以免费浏览和下载。      
	  
      如果您有任何问题,请联系我们。通过E-Mail发送至:cfrn@sem.tsinghua.edu.cn。或者通过邮寄方式,寄送至:清华大学经济管理学院中国金融研究中心。邮编:100084。
      

Copyright @ 2008 China Center for Financial Research,Tsinghua University. All Rights Reserved.
版权所有 清华大学中国金融研究中心