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银行和金融机构--汇率
工作论文
2011-05-31 第4卷 第3期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

汇率升值预期、进口商行为和贸易中货币标价—理论模型和日元的经验

许祥云 南京财经大学国际经贸学院
吴烨 上海财经大学国际工商管理学院

汇率波动区间的 “中间陷阱”及其检验:兼论人民币汇率的合意波动区间(博士生论坛征文)

陈华 厦门大学经济学院金融系
李晓峰 厦门大学经济学院金融系

A reinvestigation of the post July 2005 RMB exchange rate regime(博士生论坛征文)

Lei Tian Sun Yat-Sen UniversityLingnan (University) College
Langnan Chen Sun Yat-Sen UniversityInstitute for Economics and Lingnan (University) College

人民币升值预期的影响因素——基于我国汇改后月度数据的经验分析(博士生论坛征文)

钱利珍 厦门大学经济学院金融系
陈睿 清华大学信息科学技术学院计算机科学与技术系
李晓峰 厦门大学经济学院金融系


论文摘要

汇率升值预期、进口商行为和贸易中货币标价—理论模型和日元的经验

许祥云 南京财经大学国际经贸学院
吴烨上海财经大学国际工商管理学院

本文通过构建一个进口商标价货币选择模型,来研究出口商货币升值预期对进口商的影响。结果表明,在风险中性和价格刚性假定下,理论上升值预期对出口商货币的使用会产生三种影响:不变、增加和减少,但是一般情况下,当存在大幅的升值预期时,会减少出口商货币的使用。日元在出口中使用的历史经验证明了模型的结论,同时表明,商业压力和政治事件是贸易企业形成大幅升值预期的最重要的信号和依据,这要求为了推行人民币国际化,需要控制大幅升值预期的形成。

汇率波动区间的 “中间陷阱”及其检验:兼论人民币汇率的合意波动区间(博士生论坛征文)

陈华厦门大学经济学院金融系
李晓峰 厦门大学经济学院金融系

本文从外汇市场异质性交易者的假设出发,从理论上研究中间汇率制度下汇率的合意波动区间。研究发现,汇率波动区间存在着一个我们称之为“中间陷阱”的不稳定区域。在这个区域中,外汇市场的投机势力对汇率走势的作用过大,由此当经济冲击发生时,经济体的“市场效应”与“自我调节效应”的方向相反,且无法被“自我调节效应”抵消,从而导致经济体无法向均衡状态回复。各国应根据本国经济状况及外汇市场的投机者比例选择合意的汇率波动区间。本文还提出了识别一国汇率波动区间“中间陷阱”的简洁的实证检验方法。进而实证检验现行的人民币汇率波动处于哪个区间,发现其正处于“中间陷阱”,并不是合意的波动区间,因此本文认为进一步扩大汇率波动区间是我国汇率政策选择和汇率制度改革的方向。

A reinvestigation of the post July 2005 RMB exchange rate regime(博士生论坛征文)

Lei Tian Sun Yat-Sen UniversityLingnan (University) College
Langnan Chen Sun Yat-Sen UniversityInstitute for Economics and Lingnan (University) College

In order to examine the new RMB exchange rate regime rigorously, we employ the STARTZ model to investigate the behavior of RMB NEER from June 1, 2006 to May 30, 2008, We find that a managed float with a target central parity and without an explicit band best describes the daily movement of the exchange rate between RMB and a basket of currencies. We also find some peculiar attributes of the RMB NEER such as small conditional variance and stronger effects of government interventions in foreign exchange market.

人民币升值预期的影响因素——基于我国汇改后月度数据的经验分析(博士生论坛征文)

钱利珍 厦门大学经济学院金融系
陈睿清华大学信息科学技术学院计算机科学与技术系
李晓峰 厦门大学经济学院金融系

持续的人民币汇率升值预期已经成为影响我国汇率形成机制改革和金融稳定的重要问题,其背后的影响因素亟需进一步的研究。本文从经济基本面、汇率制度和国际因素三个维度选择影响汇率预期的13个经济变量,利用因子分析法对经济基本面维度变量进行降维处理,再进行因子回归分析,发现贸易差额因子、即期汇率走势和美元指数是影响短期汇率预期的主要因素,而竞争优势因子、美元指数和国际政治压力是影响中长期汇率预期的主要因素。更进一步地,本文进行递归方差分解分析,发现美元指数和贸易差额对短期汇率预期波动的贡献度较大;而净对外资产和BS效应对中长期汇率预期波动的贡献较大。


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