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公司财务--资本结构
已发表论文
2012-09-13 第4卷 第7期

编: 清华大学经管学院金融学教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。



论文摘要

盈余波动与盈余可预测性——基于中国资本市场的经验证据

许慧中南财经政法大学会计学院

本文运用盈余自回归模型,通过盈余持续性和预测误差检验是否盈余波动能改善盈余可预测性,并结合盈余波动的成因和组成进一步分析盈余波动对盈余可预测性的影响,研究发现盈余波动性主要源于应计项目的波动,盈余的持续性和盈余可预测性的准确性主要取决于盈余和应计项目的波动性,长期的预测检验也得出相同的结论,而控制观察当期盈余的情况下,盈余和应计项目的波动性的与盈余可预测性持续性和盈余可预测性的准确性之间的负向关系也存在,但组间差异性有所降低,此外盈余与应计的观察期的期望值的分组检验结果表明应计项目的期望值含有盈余可预测性信息更多

对资本结构理论的排他性检验——基于中国制度背景的实证设计

王志强 厦门大学管理学院

困扰资本结构实证研究的一个难点是如何设计一套实证研究方案,排他性地 证实或证伪资本结构的某个理论支系。本文通过一套排他性的实证设计,观察四个控制子样 本的资本结构调整行为,并推断出哪个理论居于支配性地位。研究结果支持了动态权衡理论, 即公司存在目标资本结构,调整成本阻碍了公司趋近其目标资本结构,调整成本越低,公司 趋近目标资本结构的行为越明显;中国关于股票回购的限制阻碍了公司的资本结构调整;中 国并不存在“股权融资偏好”现象,融资优序理论和“股权融资偏好理论”无法解释中国公 司资本结构调整行为。

过度股权再融资与公司长期业绩:理论模型与经验证据

黄诗琪 中央财经大学金融学院

上市公司过度融资现象普遍存在,这影响了资本市场的有效资源配置,也降低了公司长期业绩。本文通过改进理论模型,以2002-2007年187个再融资样本的为研究对象,通过对比适度融资和过度融资公司的业绩变化,利用最小二乘回归以及广义最小二乘回归等方法探究上市公司过度股权再融资对公司长期业绩的影响。结果表明上市公司普遍存在过度融资的情况,并且在股权分置改革下,非流通股比例与过度融资程度呈正比,而过度融资公司的业绩显著低于适度融资公司的业绩。过度融资程度越大,公司长期业绩下滑越快。加强对股东的监督和对募集资金的监管能有效提高资金使用效率,防止过度融资,促进资本市场健康发展。


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