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公司财务--公司治理
工作论文
2012-03-08 第4卷 第7期

编: 清华大学经管学院金融学教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

高管与董事:到底有多少价值?

郝项超 南开大学经济学院金融学系

The Effects of Market Development on Controlling Shareholders' Participation in Rights Offerings

Qi Chen Duke UniversityFuqua School of Business
Katherine Schipper Duke UniversityFuqua School of Business
Kun Wang Tsinghua UniversitySchool of Economics and Management
Xing Xiao Tsinghua UniversitySchool of Economics and Management

真实盈余管理经济后果研究——基于中国资本市场的经验证据

许慧 广东工业大学管理学院
林芳 中南财经政法大学会计学院


论文摘要

高管与董事:到底有多少价值?

郝项超 南开大学经济学院金融学系

本研究通过考查2000年至2011年中国上市公司发生的高管与董事突然死亡事件,实证分析了其价值及影响价值的因素。研究发现,董事长和监事长的价值并未得到市场的认可,而CEOs的价值则得到了证据的支持,即CEOs的突然死亡不仅会导致股东在信息披露当天的超额收益为-0.443%,还会导致其在(0,1)事件窗口的累积超额收益为-0.316%。对于董事,研究发现非独立外部董事与独立外部董事的价值都得到了充足证据的支持,即非独立外部董事突然死亡不仅会导致股东在信息披露当天的超额收益为-0.498%,还会导致多个事件窗口的累积超额收益为显著的负值;独立外部董事突然死亡会导致股东在信息披露当天的超额收益为-0.294%以及多个事件窗口的累积超额收益为显著的负值。在进一步的分析中,研究发现创始人身份以及职业化水平是影响高管价值大小的重要因素,而政府官员背景则是影响董事价值大小的重要因素,尤其是独立董事。但相比之下,高管或董事的年龄、教育背景、已任职期限、任职企业类型、信息披露时间间隔以及是否为明星等个人特征对其价值的影响并不显著。

The Effects of Market Development on Controlling Shareholders' Participation in Rights Offerings

Qi Chen Duke UniversityFuqua School of Business
Katherine Schipper Duke UniversityFuqua School of Business
Kun Wang Tsinghua UniversitySchool of Economics and Management
Xing Xiao Tsinghua UniversitySchool of Economics and Management

We examine whether and how variations in the level of market development across regions in China affect controlling shareholders’ decisions to participate in Chinese public companies’ rights offerings. We find significant positive relations between measures of market development and controlling shareholders’ participation, as well as evidence that controlling shareholders’ participation benefits minority shareholders. These results are consistent with the hypothesis that better market development in an economy can provide de facto protection for minority shareholders by creating implicit incentives for controlling shareholders to act in the interests of minority shareholders. Because our study holds constant minority shareholders’ de jure rights, these results suggest a reputation channel exists for macro-level institutions to affect firm-level governance that is distinct from the direct channel of explicitly granting de jure rights to minority shareholders.

真实盈余管理经济后果研究——基于中国资本市场的经验证据

许慧广东工业大学管理学院
林芳中南财经政法大学会计学院

本文对真实盈余管理的经济后果实证检验,发现我国上市公司进行真实盈余管理活动会同时导致其后期会计业绩与现金流业绩“滑坡”,且现金流业绩“滑坡”的期限要长于会计业绩的期限,表明真实盈余管理对现金流的影响更为深远。具体来说,异常现金流对会计业绩与现金流业绩的影响最为显著,异常生产成本和异常费用对会计业绩的影响不显著,但对现金流业绩的影响显著,本文的研究结论不仅丰富了真实盈余管理的研究文献,也为提高会计信息质量和完善资本市场监管提供了经验证据。


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