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公司财务--资本结构
工作论文
2012-10-23 第4卷 第8期

编: 清华大学经管学院金融学教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

违约预测:市场模型还是会计模型

孔德营 厦门大学经济学院金融系
李晓峰 厦门大学经济学院金融系

海外上市地点和企业资本结构(第二届博士生论坛)

王宝链 香港科技大学商学院
李培馨 香港科技大学商学院

上市公司定向增发方式选择:基于投资者异质信念视角

邓路 北京航空航天大学经济管理学院
廖明情 上海财经大学会计学院


论文摘要

违约预测:市场模型还是会计模型

孔德营 厦门大学经济学院金融系
李晓峰 厦门大学经济学院金融系

本文选取沪深A股1463家上市公司,分别运用基于市场信息的Merton模型和基于会计信息的Logistic模型,测算公司的违约风险。相关性分析的研究结果表明,两种模型在违约测度方面的一致性较差,进一步基于ROC曲线以及准确性比率的分析结果显示,Logistic模型的违约预测效果明显优于Merton模型。

海外上市地点和企业资本结构(第二届博士生论坛)

王宝链 香港科技大学商学院
李培馨 香港科技大学商学院

本文通过对我国大陆地区在香港和美国两地上市的企业的比较研究发现,香港上市企业的债务比例要显著高于在美国上市的企业。而且两地上市企业的特征差异(包括企业规模、行业分布、资产结构、盈利能力、投资机会等)无法解释它们在资本结构方面的差异。我们猜想两地资本结构的差异可能是由于两地在信息环境和制度环境方面的差异所导致的。我们的实证分析支持该假说。

上市公司定向增发方式选择:基于投资者异质信念视角

邓路北京航空航天大学经济管理学院
廖明情 上海财经大学会计学院

本文以2006-2010年在沪深两市通过定向增发实现再融资的A股上市公司为研究对象,首次在全流通背景下理论分析和实证检验了投资者异质信念对上市公司定向增发方式选择的影响。研究结果表明:对于实施定向增发的上市公司来说,投资者异质信念越大,越倾向于选择向机构投资者增发新股;投资者异质信念与定向增发规模负相关;当大股东参与定向增发时,投资者异质信念越大,大股东越有动机利用资产认购新增股份。本文的研究拓展了行为金融理论在企业融资特别是增发融资方面的研究视野。


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