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银行和金融机构--金融与宏观经济
工作论文
2011-10-27 第4卷 第9期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

抵押品效应、地产价格和货币政策:日本的经验和启示

程立超 北京大学中国经济研究中心

信贷政策与公司资本结构

曾海舰 暨南大学经济学院金融系

产权结构与货币政策有效性实证分析

高蓓 西安交通大学金禾经济研究中心
胡春田 西安交通大学金禾经济研究中心

信贷扩张和资产价格膨胀的联动性

黄飞鸣 厦门大学经济学院


论文摘要

抵押品效应、地产价格和货币政策:日本的经验和启示

程立超 北京大学中国经济研究中心

本文在包含借贷约束的动态随机一般均衡模型中,从定量的角度,探讨日本地产 价格与货币政策的关系,得到的结论是,如果央行同样地看重稳定产出和稳定价格水平这两 项目标, 与传统的泰勒规则相比, 盯住地产价格的货币政策可以将产出波动减少一半。 因此, 盯住地产价格的货币政策有助于稳定宏观经济。

信贷政策与公司资本结构

曾海舰 暨南大学经济学院金融系

在一个“自然实验”框架内,本文首次采用双重差分估计策略考察1998 年信贷扩张与 2004 年信贷紧缩对我国上市公司资本结构的影响。本文的研究发现 1998年的信贷扩张显著增加了小规 模、民营化程度高以及担保能力弱的公司的负债水平,这些公司获得了更多的银行资金;2004 年的信 贷紧缩则导致这三种类型的公司显著减少了有息负债率,但是应付款项的增加弥补了信贷资金的减少。 本文的研究表明资本市场供给面因素在统计和经济意义上均对公司资本结构具有重要影响,而且我国 存在信贷渠道传导效应,但其影响程度因不同类型的公司而异。本文的发现对于宏观经济政策制定和 实施具有重要的政策意义,也有助于澄清 2004年以来关于宏观调控的社会争议。

产权结构与货币政策有效性实证分析

高蓓西安交通大学金禾经济研究中心
胡春田 西安交通大学金禾经济研究中心

信用渠道在我国货币政策传导中居主导地位,但其传导障碍在很大程度上制约了我国扩张性 货币政策的有效性。目前主要体现为中央银行难以控制或影响商业银行的信贷行为。本文利用向量自回归 模型和脉冲响应函数证实货币政策传导机制的不畅与四家国有商业银行的垄断格局及其无利润约束行为有 关。国有商业银行与其他商业银行发展的不对称导致信贷配给和局部信贷萎缩的存在,在很大程度上抵消 了扩张性货币政策的效用。因此,增加有效信用供给,发展非国有金融部门和非国有中小银行是提高我国 货币政策有效性的关键。

信贷扩张和资产价格膨胀的联动性

黄飞鸣 厦门大学经济学院

投资者从金融中介借贷投资是现代金融市场的常态。信息不对称及其带来的风险 收益不对称和风险转移问题,会造成风险资产价格泡沫。文章对 Allen-Gale模型(2000)进 一步扩展,用以说明贷款占投资者风险投资的比率变化对资产价格泡沫生成的内在机理和所 产生的影响,贷款比率越大资产价格膨胀越高;并用具体数值模拟分析。这对保证金交易盛 行的现代金融市场风险管控具有重要的现实意义。


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