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银行和金融机构--汇率
工作论文
2012-04-26 第5卷 第1期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

从多本位的视角研究货币汇率指数的属性

丁剑平 上海财经大学现代金融研究中心
周建芳 上海财经大学现代金融研究中心

汇率冲击对通货膨胀走势影响的研究 ——基于不同样本区间的汇率传递视角分析

李晓欢 中国人民大学财政金融学院
李庆楠 金正嘉尧股权投资基金管理公司投资业务部
姚文婧 吉林大学经济学院

购买力平价与人民币均衡汇率

杨长江 复旦大学国际金融系
钟宁桦 香港科技大学金融系


论文摘要

从多本位的视角研究货币汇率指数的属性

丁剑平 上海财经大学现代金融研究中心
周建芳 上海财经大学现代金融研究中心

当本币国际化进程加快,对其汇率指数的编制需求上升。JP摩根在 2007 年就用双边贸易权重编制了人民币指数, 本研究用派氏链式指数法编制人民币汇 率指数,它考虑到了多边市场的竞争因素。编制货币汇率指数的目的之一是让投 资者有效地和无扭曲的掌握该货币汇率的走势。本研究试图用没有“国家符号” 的黄金、石油和特别提款权三种本位测试了上述两种人民币指数、美元宽指数、 欧元指数和亚洲货币单位。检验发现尽管中国与美国、欧元区、日本等有相当大 贸易和投资往来,但在上述指数中的影响是不同的。在欧元指数和亚洲货币单位 中看不到人民币的影响。唯有在美元宽指数中能看到大中华货币(人民币、新台 币和港币)较大影响。货币指数中体现了其域际属性。就如英镑与欧元指数,加 拿大元、墨西哥比索与美元宽指数,韩元与人民币指数等。地理位置影响还是根 深蒂固的。

汇率冲击对通货膨胀走势影响的研究 ——基于不同样本区间的汇率传递视角分析

李晓欢 中国人民大学财政金融学院
李庆楠 金正嘉尧股权投资基金管理公司投资业务部
姚文婧 吉林大学经济学院

本文从汇率升值预期的视角分析了人民币升值和通胀并存的状况。通过结构VAR模型,分别利用全样本数据(1996年1月-2009年12月)和子样本数据(2005年7月-2010年12月),分析了供给冲击、需求冲击、外来冲击(石油美元价格)及汇率冲击对通货膨胀的影响程度,以及不同汇率制度下人民币汇率波动对国内消费价格的传递效应。全样本数据表明,我国的通胀主要是由需求冲击引起的,子样本显示了汇率等外部冲击和货币冲击的效应明显,这表明2005年汇改以后人民币汇率升值对降低国内通胀有比较强的解释力。但现实是人民币升值和通胀压力并存且不断加大。本文通过货币替代效应和资产价格效应从汇率预期角度分析了人民币升值对国内通胀起到不降反升的原因。

购买力平价与人民币均衡汇率

杨长江 复旦大学国际金融系
钟宁桦 香港科技大学金融系

购买力平价是衡量均衡汇率的最为重要的方法之一,依此方法对人民币低估程度的估计也曾经是最为严重的。本文就如何适当运用购买力平价来度量均衡汇率的问题做了系统性的文献回顾和评论。结合近期的相关研究,我们指出了在一些有关于人民币均衡汇率的讨论中所存在的需要商榷乃至于错误的地方。本文认为:相对于基本均衡汇率等方法,扩展型的购买力平价方法更适合于度量人民币均衡汇率水平;世界银行2005年购买力平价数据显著降低了关于人民币低估程度的估计,根本性改变了人民币汇率问题争议的形势,而有关世行数据本身被低估的观点未必成立;最后,当前人民币汇率并不存在严重的低估。


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