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银行和金融机构--汇率
工作论文
2012-06-14 第5卷 第2期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

东亚外汇市场上的日元国际化——困境及对中国的启示

许祥云 南京财经大学国际经贸学院

外汇储备币种结构的多因素分析

何青 中国人民大学财政金融学院
成为 中国人民大学财政金融学院

货币稳定与国际资产跨期效用优化配置模型

韩立岩 北京航空航天大学经济管理学院
魏晓云 北京航空航天大学经济管理学院


论文摘要

东亚外汇市场上的日元国际化——困境及对中国的启示

许祥云 南京财经大学国际经贸学院

外汇市场国际化是一国货币国际化的重要组成部分,广泛分布的外汇市场是促进本币在贸易、金融等交易中广泛使用的重要基础。本文首先分析东亚日元外汇市场的发展困境,然后从贸易顺差、汇率、日本跨国公司的经营特点、日本和东亚金融市场的缺陷等角度重点分析了造成该困境的主要原因,最后结合人民币现状,提出相应的政策建议来促进未来东亚人民币外汇市场的发展。

外汇储备币种结构的多因素分析

何青中国人民大学财政金融学院
成为中国人民大学财政金融学院

自 2008年美国次债危机爆发以来,美联储频繁采用宽松的货币政策来刺激本国 的经济复苏。伴随着美元的不断贬值,作为世界上最大的美元储备资产持有国,中国深受其 害。在当前国际货币体系深度改革的大背景下,如何有效地管理外汇储备,不仅是当前中国 面临的现实问题,也对中国参与国际经济事务具有深远的影响。本文试图在当今美元地位逐 渐下滑、新兴市场国家兴起的背景下,全面系统地分析我国外汇储备的最优币种结构。本文 采用风险-收益模型对外汇储备管理的四个关键因素(国际贸易、参照货币、风险承担能力、 国际货币体系格局)分别进行实证研究,模拟出在不同情境下的中国最优储备币种结构,得 出富有价值的研究结论,并提出相应的政策建议。

货币稳定与国际资产跨期效用优化配置模型

韩立岩 北京航空航天大学经济管理学院
魏晓云 北京航空航天大学经济管理学院

本文构建了带外部冲击的国际资产配置的跨期效用优化模型;基于我国 实际数据,计算了不同情景下国际资产在外汇储备和主权财富基金之间的最优配置;并 对国际资产配置关于外部冲击发生概率进行了敏感度分析。研究表明,风险规避型政府 的外汇储备最佳持有量随主权财富基金的风险、主权财富基金的变现成本、外部冲击幅 度、风险规避系数的增加而上升,主权财富基金的最适追加量则与上述变量呈反向变动 关系;跨期与单期优化选择存在显著差异,对资产配置评价期限的延长促使政府选择持 有更多的流动性储备;在国际收支平稳上升时期,可以适当减少外汇储备的持有量。本 研究可为主权财富基金的规模扩张提供参考。


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