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公司财务--公司治理
工作论文
2012-05-29 第5卷 第3期

编: 清华大学经管学院金融学教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

外资股东对中国上市公司股票波动率的影响

龙智浩 北京大学软件与微电子学院金融工程系

股票市场开放对新兴市场国家资本市场稳定性影响的研究综述

龙智浩 北京大学软件与微电子学院金融工程系


论文摘要

外资股东对中国上市公司股票波动率的影响

龙智浩 北京大学软件与微电子学院金融工程系

股票市场的开放对于新兴经济体来说,至关重要而又不得不慎之又慎,新兴经济体的历次金融危机均引发学术界与实践界对国际资本流动是否是重要影响因子的讨论。本研究在现有文献的基础上,利用1999-2010年中国上市公司月度面板数据,从微观层面讨论外资股东对所持股上市公司股票波动率的影响。研究发现持有H股、B股等流通股的外资股东对所在公司股票波动率具有正向影响,而持有不可交易股份的外资股东对所在公司股票波动率具有负向影响。研究认为产生这种现象的原因在于:持有不可交易股份的外资股东因为各种因素在发挥公司治理等方面的功能被严重抑制,同时其股份的高难度退出机制使得其则较为容易在二级市场形成冲击,从而提高股票波动率,而持有流通股的外资股东则不存在上述效应。

股票市场开放对新兴市场国家资本市场稳定性影响的研究综述

龙智浩 北京大学软件与微电子学院金融工程系

新兴市场国家在融入全球经济的过程中,股票市场的开发往往是其开放之路上的最后一道闸门。本文基于新兴市场的经验事实,从宏、微观层面系统阐述了股票市场开放后外资股东对新兴国家资本市场稳定所形成的各种正、负影响机制。现有研究发现外资股东对波动率的正负影响机制的还受到诸如监管水平、本土金融机构竞争力、市场经济发育程度、法制环境等外生变量的影响。现有研究认为中国股票市场的开放要注重保护好外资股东与其持股比例相称的股东权利,这样有助于在股票市场逐步开放的过程中保证资本市场的稳定。


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