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银行和金融机构--金融与宏观经济
工作论文
2012-04-17 第5卷 第3期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

货币供给、流通速度与物价水平——基于非线性 STVAR模型对我国数据的实证研究

刘林 山西财经大学财政金融学院

中央银行沟通能够引导金融市场预期吗?——基于 2006-2010年数据的分析

冀志斌 中南财经政法大学金融学院

The Effect of Monetary Policy on Real Estate Price Growth in China

Xiaoqing Eleanor Xu Seton Hall UniversityStillman School of Business
Tao Chen University of International Business and EconomicsSchool of Banking and Finance

政策调控、杠杆率与区域房地产价格

郭晔 厦门大学金融系
周鑫 厦门大学金融系


论文摘要

货币供给、流通速度与物价水平——基于非线性 STVAR模型对我国数据的实证研究

刘林山西财经大学财政金融学院

近年来,我国物价水平不断攀升,通胀压力不断加大。什么原因导致我国物价水平上升成为学术界关注的热点。本文从货币供给和货币流通速度角度,采用平滑过渡向量自回归模型,利用1996年以来的月度数据,研究了货币与物价的非线性关系。实证结论表明:货币供给对物价的影响依赖于经济所处的状态(高通胀和低通胀两种不同的状态);货币流通速度的变化会导致物价同方向变动,且不依赖于经济状态;应对物价变化,我国货币政策存在一定的时滞。

中央银行沟通能够引导金融市场预期吗?——基于 2006-2010年数据的分析

冀志斌 中南财经政法大学金融学院

本文利用2006年10月至2010年9月的日数据,建立金融市场的EGARCH 模型,检验了我国中央银行沟通对金融市场预期的引导效应。结论表明:我国中 央银行沟通已能够引导货币市场和股票市场的预期形成;口头沟通与书面沟通相 比,后者的效力更强一些,并且在口头沟通中,央行行长比其他人更能影响金融 市场预期。主要的政策含义是沟通可以作为我国货币政策的一种新工具。

The Effect of Monetary Policy on Real Estate Price Growth in China

Xiaoqing Eleanor Xu Seton Hall UniversityStillman School of Business
Tao Chen University of International Business and EconomicsSchool of Banking and Finance

Using quarterly data from 1998:Q1 to 2009:Q4 and monthly data from July 2005 to February 2010, this paper examines the impact of key monetary policy variables, including long- term benchmark bank loan rate, money supply growth, and mortgage credit policy indicator, on the real estate price growth dynamics in China. Empirical results consistently demonstrate that lower interest rate, faster money supply growth and loosening mortgage down payment requirement tend to accelerate the subsequent home price growth, and vice versa. These results suggest that Chinese monetary policy actions are the key driving forces behind the change of real estate price growth in China. We also show that hot money flow does not have significant impact on the change of home price growth after controlling for the money supply growth. Finally, a bullish stock market tends to accelerate subsequent home price growth.

政策调控、杠杆率与区域房地产价格

郭晔厦门大学金融系
周鑫厦门大学金融系

本文运用全国37 个大中城市自2005 年1 季度至2009 年4 季度的动态面板 数据模型和面板误差修正模型,验证了理论模型得出的关于杠杆率与房地产价格的关系。 同时,文章将 37 个城市划分为一线、二线和三线城市给予实证,结果得到房贷政策调控 至今效果不佳,及其在三个区域的效果可能不同的主要原因,即杠杆率在房地产价格决定 和波动中的影响及表现形式存在不同。并进一步得出结论:房贷政策调控对一线城市的房 价影响最深,但是房价的表现并非单边的;对二线城市房价的单边影响最大,提高首付比 例和贷款利率都将导致二线城市的房价有所下调;对三线城市的房价影响最小,该区域的 房价上涨更多地是由不断升高的土地交易价格驱动。


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