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银行和金融机构--金融与宏观经济
已发表论文
2012-06-05 第5卷 第5期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

财政分权的中国模式与OECD模式?:分税制是财政集权吗?

方文全 上海理工大学管理学院

民营化、政治联系与国有股权退出

李广子 中国社会科学院金融研究所
刘力 北京大学光华管理学院

政府收支、内生增长与资本收入份额:理论与中国经验研究

方文全 上海理工大学管理学院

政府质量、投资与资本配置效率

陈德球 对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心
雷光勇 对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心
李思飞 香港中文大学工商管理学院财务系


论文摘要

财政分权的中国模式与OECD模式?:分税制是财政集权吗?

方文全 上海理工大学管理学院

本文在完整的财政分权内涵上比较分析了1995-2009年中国与OECD国家的财政分权情况,结果发现,不管是收入还是支出,中国中央与地方政府的财政分权程度都远远高于发达国家,呈现出中国政治集权下的财政分权和OECD政治分权下的财政集权两种模式。中国的财政支出分权与经济增长和财政均等化存在显著的正向相关关系,而这在OECD国家是不显著的。在中国的财政分权结构中,经济性支出成为地方政府财政支出重点和经济增长的重要推动力量。所谓“事权与财权匹配”问题的实质是公共职责不清晰和预算软约束的地方政府收支扩张的财政机会主义倾向。财政分权改革的后续深化方向是在明确规范化地方政府公共职责和硬化预算约束的基础上适度财政集权化。

民营化、政治联系与国有股权退出

李广子 中国社会科学院金融研究所
刘力北京大学光华管理学院

在竞争性市场中,由于私人所有权比政府所有权具有更高的效率,民营化能够 提高企业的效率。但是在现实中,很多企业的原国有控股股东在民营化后仍然持有部分股份。 利用中国上市公司民营化数据,本文考察了原国有控股股东在上市公司民营化后的持股行为 由哪些因素决定。本文发现,民营企业获取政治联系的动机是原国有控股股东在民营化后上 市公司中持有股份的重要原因。政治联系对于民营企业的价值越大,原国有控股股东在公司 民营化后持有股份的可能性越高,持股比例也会越高,同时在上市公司股东中处于相对越重 要的地位。进一步的证据表明,当原国有控股股东在民营化后上市公司中持有股份时,上市 公司能够获取更多的银行借款,说明这种政治联系为上市公司带来了价值。

政府收支、内生增长与资本收入份额:理论与中国经验研究

方文全 上海理工大学管理学院

本文在三部门内生增长模型中分析政府基于间接税的生产性支出对要素收入 份额的影响,证明经济增长中均衡的政府财政收支有利于保持较高的经济增长水平,同时提 高了资本的产出弹性和收入份额。并利用 1993-2006 年中国省级地区的面板数据对影响资本 收入份额的决定因素进行检验,结果显示,地方政府财政收支对资本收入份额具有显著的直 接而持续的双重增强作用;而整体的产业结构变迁效应不具有显著的影响;证实政府收入的 资本依赖和扩张性支出的资本偏向有利于提高资本收入份额,而不利于劳动收入份额。

政府质量、投资与资本配置效率

陈德球 对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心
雷光勇 对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心
李思飞 香港中文大学工商管理学院财务系

本文以2005—2007年上市公司为样本,从事前和事后两个维度考察地方政府质量影响 企业投资和资本配置效率的机理。研究发现,高质量政府可更有效利用市场进行有效的资源 配置,帮助企业获取更有价值的投资项目,并帮助企业获取外源融资。本文分别用投资对 TobinQ和对现金流的敏感性度量投资效率与融资约束,结果显示,政府质量与投资和Q值敏 感度正相关,与投资和现金流敏感度负相关。相对国有企业,政府质量改善资本配置效率的 功能在民营企业中更显著,相对中央国有企,政府质量改善资本配置效率功能在地方国企中 更显著。事后业绩增长的考察表明,在较高的投资与Q敏感度和较低的投资与现金流敏感度 的地区,投资能显著促进企业增长。上述结论在一系列稳健性检验后仍成立。


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