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银行和金融机构--金融与宏观经济
工作论文
2012-09-07 第5卷 第7期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

日本“量化宽松”货币政策中的操作方式及与美联储“量化宽松”的对比

许祥云 南京财经大学国际经贸学院
郭朋 上海期货交易所博士后

The Term Structure of Interest Rates and Its Forecast Ability of Macro Economy in China

Hongjin Li The People's Bank of ChinaOperations Office

政府财政支出结构对居民消费支出挤出效应的实证分析

黄诗琪 中央财经大学金融学院
李雪 中央财经大学金融学院

全球性因素对中国宏观经济及货币政策有效性的影响

郭敏 对外经济贸易大学金融学院
赵继志 对外经济贸易大学金融学院


论文摘要

日本“量化宽松”货币政策中的操作方式及与美联储“量化宽松”的对比

许祥云 南京财经大学国际经贸学院
郭朋上海期货交易所博士后

日本在2001年3月引入了“量化宽松”政策,为了达到政策目标,日本银行采取了很多具体的操作方法。本文通过细致分析日本银行所使用的具体操作方式,发现日本银行不仅对国债和抵押资产证券进行操作,而且将买入汇票和外汇干预都作为政策实施的重要手段。然后,通过将日本银行的操作与美联储“量化宽松”政策中所使用的方法进行了对比,本文发现,虽然在操作中介目标、操作方法等方面存在差异,但两个央行都将流动性以准备金的方式留在银行体系内,没有明显增加流通中的现金,致使货币创造能力下降。最后从两国金融体系、贸易部门重要性和货币的国际地位等角度分析了两国操作方式差异的原因。

The Term Structure of Interest Rates and Its Forecast Ability of Macro Economy in China

Hongjin Li The People's Bank of ChinaOperations Office

The forecast ability of term structure is tested in this paper with the data of interbank treasury yield curve of Chinabond. The results show that there are positive relationships between term structure and the changes of future macro economy, i.e. GDP, consumption, production and inflation, which is similar with the studies of the developed countries. The term structure can predict the mid-term economic growth well, even considering the effects of monetary policy and another leading indicator. With the regression results, the out-of-sample predictions show a lower and decreasing growth rate in the next two years, implying greater challenges to the policy-makers.

政府财政支出结构对居民消费支出挤出效应的实证分析

黄诗琪 中央财经大学金融学院
李雪中央财经大学金融学院

消费需求是拉动经济增长的重要因素,有效刺激消费需求十分重要。本文选取改革开放以来1978-2006年的财政支出各项的数据以及城镇居民消费性支出,以财政支出为出发点,运用单位根检验、协整分析、VAR模型探讨财政支出结构对于居民消费性支出的影响。结果表明,政策性补贴支出与文教科学卫生对于消费性支出有挤出效应,而挖潜改造费用对于消费性支出有促进作用。因此,合理改善财政收支结构是扩大消费需求的关键。

全球性因素对中国宏观经济及货币政策有效性的影响

郭敏对外经济贸易大学金融学院
赵继志 对外经济贸易大学金融学院

本文首先对全球性因素与中国主要宏观经济变量之间的协同性进行了定量研究,并探讨了协同效应的历史演变,然后实证分析了1998~2011年全球性因素对我国货币政策有效性的影响及其动态变化。通过因子增强型向量自回归模型的实证分析,我们发现世界经济与中国宏观经济之间呈现出一定的协同性,同时,全球性因素对各经济变量的解释力度随着时间的变化有着不同的表现,但没有证据表明它已成为系统更重要的因素。全球性因素引起了中国货币政策传导机制的部分改变,然而,全球性因素在中国不同经济变量响应货币冲击中有着不同的影响,由于全球性因素,某些经济变量对货币冲击的调整幅度和方向、持续性反应和时滞期发生了一定的变化,然而,全球性因素并没有使得我国的货币政策传导机制发生系统性、根本性的改变。


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