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银行和金融机构--金融与宏观经济
工作论文
2012-09-07 第5卷 第8期

编: 麻省理工学院斯隆管理学院金融学讲席教授,清华大学经管学院特聘教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

中国资本帐户开放对资本流动及人民币实际汇率的影响

何东 香港金融管理局研究部
张丽玲 香港金融管理局研究部
张文朗 香港金融管理局研究部
胡东安 香港金融管理局研究部

人民币国际化和人民币国际货币化之辨

束斌 人民银行南京分行跨境人民币结算办公室

重塑我国金融系统的核心价值观

陈建军 河北省农村信用社联合社研究部
陈薇 国信证券股份有限公司博士后工作站

对江苏省企业人民币计价出口决定要因的实证研究

陶为群 中国人民银行南京分行、国家外汇管理局江苏省分局行长室
曹清 国家外汇管理局江苏省分局经常项目处
束斌 中国人民银行南京分行跨境人民币结算办公室


论文摘要

中国资本帐户开放对资本流动及人民币实际汇率的影响

何东香港金融管理局研究部
张丽玲 香港金融管理局研究部
张文朗 香港金融管理局研究部
胡东安 香港金融管理局研究部

与中国人民银行最近建议的时间表大致相符,假设到2020年中国已大致实现人民币资本帐户可兑换的前提下,我们预测到2020年中国国际投资头寸的变化,及其对人民币实际汇率的影响。我们的研究发现,中国国际投资头寸将显著增加,资本流入和流出将变得更加平衡。私人部门将从净负债状态转变为基本平衡的资产状态,而公共部门的净资产相对于国内生产总值而言将大幅下降。由于私人部门的国外债权的重要性日益增加,外汇储备的重要性减少,中国将能够从国外赚取更高的净投资收入。总体而言,中国将继续是一个净债权国,而到2020年净国外资产与国内生产总值比率将大致维持稳定。这些结果表明,因为资本流动将双向增长,人民币实际汇率将不会对资本账户开放十分敏感。我们的研究进一步显示,中国相对于其贸易伙伴之间的增长差距将继续支持人民币实际汇率温和升值。

人民币国际化和人民币国际货币化之辨

束斌人民银行南京分行跨境人民币结算办公室

随着跨境贸易人民币结算试点工作扩大至全国范围,学术界对“人民币国际化”问题的讨论也日趋热烈。但值得注意的是,众多的意见和观点并未对货币的“国际化”与“国际货币化”这两个不同的概念加以区别。本文通过对国际货币所应具有的六项职能的分析,指出了货币的“国际化”与“国际货币化”这两者的差异,并且通过对日本政府的所谓“日元国际化”相关一系列文件以及日元朝向国际货币发展历程的回顾和分析,指出目前日元国际货币化的挫折,很大程度上是日本政府长期模糊“货币国际化”与“国际货币化”这两者概念、消极应对日元发展成为国际货币的结果。最后,本文根据中日两国当前金融及货币、资本市场政策的比较,指出人民币今后将长期处于提高其国际影响力——即“国际化”的阶段,并据此提出了人民币“国际化”和“国际货币化”这两个不同进程的目标设想。 with the development of the strategy of “Going Global” with Renminbi, the relative research in academe is becoming more and more. However, in many views and papers, the concepts of “currency internationalization” and “becoming an international currency” are not distinguished from each other. This paper indicates the difference between them by an analysis on 6 functions of the “international currency”. Then, by the reviews of Japanese government’s documents about so-called “internationalization of Japanese Yen” and the Japanese Yen’s process of becoming an international currency, this article argues that the present frustration that Japanese Yen becomes an international currency is the consequence of the former Japanese government’s long-term resistances by casting a mist on it’s definitions of “currency internationalization” and “becoming an international currency”. Finally, based on a comparison of China’s financial, monetary and capital market’s policies with Japan’s , this paper indicates that Renminbi will be in a long-term stage of “currency internationalization”, namely, in the stage of increasing international influence, and concisely brings forward a line of internationalization and becoming an international currency for Renminbi.

重塑我国金融系统的核心价值观

陈建军 河北省农村信用社联合社研究部
陈薇国信证券股份有限公司博士后工作站

以追求利润最大化作为经营活动的价值取向,造就了目前我国金融系统的整体趋利性,加剧了社会财富分配不公,不利于我国经济结构调整,也败坏了金融系统自身的形象。金融是国家宏观经济政策传导的重要媒介,承载着重要的社会责任,所以应当按照遵循党的宗旨和社会主义属性、充分体现金融行业特性等原则,重塑我国金融系统的核心价值观,以此引领我国金融业沿着正确的方向不断发展壮大。

对江苏省企业人民币计价出口决定要因的实证研究

陶为群 中国人民银行南京分行、国家外汇管理局江苏省分局行长室
曹清国家外汇管理局江苏省分局经常项目处
束斌中国人民银行南京分行跨境人民币结算办公室

   计价货币(Invoice Currency)是国际货币(International Currency)在私人部门作为价值基础的重要职能,其在国际贸易中的结算比率也是判断某种货币国际化程度的重要指标之一。本文根据既有的计价货币选择理论,在对96家江苏省出口企业进行问卷调查的基础上,通过构建Probit个体二分变量计量模型,在价格政策制定这一微观层面上对企业以人民币计价出口的决定要因进行了详细的实证研究。实证分析表明:企业类型为跨国公司关联企业或出口加工型企业、企业出口产品为半成品的,与企业以人民币计价出口呈显著或较为显著的正相关关系;而企业出口地为美国或欧元区国家以及其他发达国家的,则与之呈较为显著的负相关关系。这一结果表明:从促进人民币国际化的角度来看,有必要进一步开放人民币的资本项目的管制,方便跨国公司一类企业进行一定的人民币理财活动,促使其使用人民币计价结算。此外,在货币之间的国际化及国际货币化是否存在有排他性竞争关系明确之前,有必要对其他国家货币的国际化或国际货币化保持警惕。 Invoice Currency is one of the important functions of international currency as a value basis in the private sector。The ratio of one currency as a settlement currency in international trade is also an important index of its degree of internationalization. According to the existing theories of the invoicing currency choice,and on the basis of a questionnaire survey of 96 export enterprises in Jiangsu Province, this paper builds a bivariate probit model with sample selection. From the perspective of price policy making, this article carries out a detailed empirical study on the determinants of the enterprises in RMB-denominated export. The empirical analysis shows that some enterprises have significant positive correlation with RMB-denominated export while others have negative correlation. The formers are enterprises with types of multinational affiliates or export processing enterprises, and with exporting products of the semi-finished products; while the latters are enterprises exporting to the United States, the euro-zone countries or other developed countries. This result suggests that when considering promoting the internationalization of the RMB, the capital control in China should be further released. Therefore, if multinational enterprises could carry out RMB financing, they would promote the use of RMB in trade invoicing and as a settlement currency. In addition, it's not clear whether an exclusive competition exists between the currencies that are in their paths of internationalization and becoming an international currencies. So, it's necessary to remain vigilant on other countries' currency internationalization or the internationalization of the currency.


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