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公司财务--公司治理
工作论文
2013-12-17 第6卷 第6期

编: 清华大学经管学院金融学教授。

执行主编: 杨之曙清华大学经济管理学院金融学副教授。


本期目录

国有股权与公司IPO 中的审计师选择行为及动机

王成方 中国人民大学商学院
刘慧龙 对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心

基于社会心理因素视角的高管薪酬研究综述

邵剑兵 辽宁大学新华国际商学院
张金玉 辽宁大学新华国际商学院
高闯 首都经贸大学工商管理学院

Political Connections as an Endorsement Device

Jerry Cao Singapore Management UniversityLee Kong Chian School of Business
Sheng Huang Singapore Management UniversityLee Kong Chian School of Business
Qigui Liu University of WollongongSchool of Accounting & Finance
Gary Gang Tian University of WollongongSchool of Accounting & Finance

同行比较、经理人权力与薪酬变动——对中国国有上市公司的分析

谢震 上海财经大学经济学院


论文摘要

国有股权与公司IPO 中的审计师选择行为及动机

王成方 中国人民大学商学院
刘慧龙 对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心

审计师选择是审计研究的核心问题。本文首次研究了国有股东在中国A 股IPO 市场审计师选择行为及其具体动机。我们发现,国有股东不太愿意选择高质量的审计师,其 原因既不是因为高质量的审计师有更强的能力限制国有股东或管理者的代理问题,又不是因 为国有股东可以代替高质量的审计师在降低IPO 融资成本过程中的作用,也不是因为国有 股东可以替代高质量审计师的保险作用,而是因为国有股东会损害高质量审计师声誉机制的 发挥,进而损害了其在降低IPO 融资成本过程中的作用。本文对于丰富和深化我们关于中 国A 股市场审计师选择行为和审计师声誉机制作用发挥的认识,具有非常重要的作用。

基于社会心理因素视角的高管薪酬研究综述

邵剑兵 辽宁大学新华国际商学院
张金玉 辽宁大学新华国际商学院
高闯首都经贸大学工商管理学院

与管理层权力理论不同,社会影响理论强调存在着CEO和董事会的社会心理因素对高管薪酬的影响。本文将从社会心理因素视角出发分析社会影响机制对高管薪酬的作用,首先对社会心理因素的内涵加以分析,然后通过文献梳理总结董事会服务于高管利益的动因及过程,并对社会心理因素和社会影响机制如何影响高管薪酬水平加以阐释,最后提出研究展望。

Political Connections as an Endorsement Device

Jerry Cao Singapore Management UniversityLee Kong Chian School of Business
Sheng Huang Singapore Management UniversityLee Kong Chian School of Business
Qigui Liu University of WollongongSchool of Accounting & Finance
Gary Gang Tian University of WollongongSchool of Accounting & Finance

We investigate how a firm’s political connections may affect its corporate policies. We propose and test the hypothesis that firms’ political connections enhance investors’ endorsement of managerial decisions, which elevates firm investment and encourages equity issuance and less cash payout. Using a sample of non-state owned Chinese firms, we find strong evidence in support of this hypothesis. Specifically, politically connected firms are less likely to pay dividends and pay less if they pay. The dividend announcement returns are significantly lower in connected firms than in otherwise similar but unconnected firms. Investors prefer firm investments to cash payouts by politically connected firms with high growth opportunities, and tend to value these firms’ investment decisions significantly higher. Finally, connected firms are also more able to tap public equity market for external funds. Our evidence is more consistent with political connections being an investor endorsement device rather than the expropriation device as suggested in the prior literature.

同行比较、经理人权力与薪酬变动——对中国国有上市公司的分析

谢震上海财经大学经济学院

不同于传统的“业绩-薪酬”机制,本文从参与约束的角度提出了一种新的经理人薪酬决定机制。采用国有上市公司作为样本,我们发现:(1)如果经理人在上一年度获得的薪酬低于(高于)同行公司的中位值,那么其在本年度的薪酬将显著提高(降低);(2)在自利的经理人的干预下,这种同行比较机制使得薪酬易于上调而难以下调,从而表现出不对称性。本文的结论表明了限制经理人权力在完善公司治理中的意义。


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