注册制实施对我国多层级资本市场定价效率的影响

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发布日期：2022年07月03日上次修订日期：2022年07月03日

摘要

本文立足我国股票市场的两次注册制改革，运用事件分析法，考察我国主板、科创板与创业板实施注册制前后的变化。我们首先对比了注册制实施后，主板、科创板与创业板上市公司效率的差异，然后从财务风险因素与企业性质两个角度对注册制实施后，各板块上市公司的定价效率进行了探讨，研究发现：第一，两次注册制改革对主板、创业板和科创板都产生了正面影响，除了创业板注册制改革的短期影响外，财务风险较小的公司的市场表现均更好；第二，与非国企相比，国企对于两次改革事件的反应均更为负面；第三，创业板上市公司在第二次注册制改革事件中表现出更为优异的市场表现，而科创板上市公司在第一次注册制改革中表现出负面的短期反应以及正面的长期反应。我们的研究表明，注册制实施对我国不同板块的影响存在显著差异，可为未来股票市场全面实行注册制改革的政策运用和路径选择提供一定的决策参考。

关键词：

注册制、注册制效率、财务风险、国企、事件分析法

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