指数效应存在吗?——来自“沪深 300”断点回归的证据
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发布日期:2021年12月25日 上次修订日期:2022年03月02日

摘要

学界关于指数效应研究一直争论不断,尤其我国沪深 300 指数,文献中结论几乎完全相反,本文表明这些结论差异可能源自传统回归方法的缺陷。针对 Beneish 和 Whaley(1996)称作“标普游戏”(套利)的指数效应,本文利用断点回归实验,验证了沪深 300 指数效应,并通过双重差分(DID)和异常收益率分布检验验证实验结果稳健性。沪深 300 指数成分每年按照市值排名高低调入调出指数,提供难得自然实验环境。排名断点的处置效应显著,调入股票相对其对照组(未调入指数的股票)出现了大约 15%的正异常收益率,调出股票宣告日前相对于其对照组(保留在指数的股票)产生大约 10%的超幅下跌,并在宣告日后第 6 天发生反转回复到宣告前水平,但是显著性不足,说明我国沪深 300 指数效应不具有对称性。

姚东旻 ; 张日升 ; 李嘉晟 ; 指数效应存在吗?——来自“沪深 300”断点回归的证据 (2021年12月25日)http://www.cfrn.com.cn//lw/zbsc/scyxxlw/ec11f84aba4d4d2ea931785dd9e54fd8.htm

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